209. 本月基金介紹 – 對沖基金 （三）2011.10.27

現時，對沖基金常用的投資策略多達20多種。其手法主要可以分為以下五種：

1.長短倉，即同時買入及沽空股票，可以是淨長倉或淨短倉；
2.市場中性，即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票；
3.可換股套戥，即買入價格偏低的可換股債券，同時沽空正股，反之亦然；
4.環球宏觀，即由上至下分析各地經濟金融體系，按政經事件及主要趨勢買賣；
5.管理期貨，即持有各種衍生工具長短倉。
對沖基金的最經典的兩種投資策略是“空頭”（shortselling）和“資金槓桿”（leverage）。

空頭，又被稱作短置，即買進股票作為短期投資，就是把短期內購進的股票先拋售，然後在其股價下跌的時候再將其買回來賺取差價（arbitrage）。短置者幾乎總是藉別人的股票來短置（“多頭”，long position，指的是自己買進並持有股票）。在熊市中採取短置策略最為有效。假如股市不跌反升，短置者賭錯了股市方向，則必須花大錢將升值的股票買回，吃進損失。短置此投資策略由於風險高企，一般的投資者都不採用。

“槓桿”（leverage）在金融界有多重含義，其英文單詞的最基本意思是“槓桿作用”，通常情況下它指的是利用信貸手段使自己的資本基礎擴大。信貸是金融的命脈和燃料，通過“貸槓”這種方式進入華爾街（融資市場）和對沖基金產生“共生”（symbiosis）的關係。在高賭注的金融活動中，“貸槓”成了華爾街給大玩家提供籌碼的機會。對沖基金從大銀行那裡借來資本，華爾街則提供買賣債券和後勤辦公室等服務。換言之，武裝了銀行貸款的對沖基金反過來把大量的金錢用佣金的形式扔回給華爾街。

208. 本月基金介紹 – 對沖基金 （二）2011.10.20

運作

最初的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效​​用在於當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾隻優質股，同時以一定比率賣空該行業中幾隻劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公​​司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。可是，隨著時間的推移，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入，近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到2002年，普通公共基金平均每年損失11.7%，而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的，而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麼容易，幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀人。

被對沖基金所利用的金融衍生工具（以期權為例）有三大特點：第一，它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易，人們把其稱為對沖基金的放大作用，一般為20至100倍；當這筆交易足夠大時，就可以影響價格（見圖1）；第二，根據洛倫茲·格利茨的觀點，由於期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時，如果該期權的執行價格（strike price）不利於期權持有者，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險，同時又誘使人們進行更為冒險的投資（即投機）；第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的執行價格越是偏離期權的標的資產（特定標的物）的現貨價格，其本身的價格越低，這給對沖基金後來的投機活動帶來便利。

對沖基金管理者發現金融衍生工具的上述特點後，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略，他們把套期交易的投資策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場，從它們的價格變動中獲利。

207. 本月基金介紹 – 對沖基金 （一）2011.10.13

對沖基金已逐漸形成主流投資工具，尤其在經濟蕭條，金融動蕩的時代，可為投資人分散風險，降低風險。在熊市中仍能賺取利潤。我要以五篇內容介紹對沖基金的基本概念，之後為讀者介紹南非一些優良的對沖基金。內容來自於維基百科。

對沖基金（英語：hedge fund），是指由金融期貨（financial futures）和金融期權（financial option）等金融衍生工具（financial derivati​​ves）與金融組織結合後，高風險投機為手段而以盈利為目的的金融基金。

基本內涵

人們把金融期貨和金融期權稱為金融衍生工具（financial derivati​​ves），它們通常被利用在金融市場中作為套期保值、規避風險的手段。隨著時間的推移，在金融市場上，部分基金組織利用金融衍生工具採取多種以盈利為目的投資策略，這些基金組織便被稱為對沖基金。目前，對沖基金早已失去風險對沖的內涵，正好相反，現在人們普遍認為對沖基金實際是基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的槓桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。
起源與發展

對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風險對沖過的基金”，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行買空賣空、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。 1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注，直到上世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，從此進入了快速發展的階段。 20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃發展的階段。據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。 2002年後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模依然不小，據英國《金融時報》2005年10月22日報導，截至目前為止，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。

台灣證券櫃檯買賣中心董事長陳樹率團赴南非

台灣證券櫃檯買賣中心董事長陳樹率團赴南非，出席約堡證券交易所主辦之「世界交易所聯合會（WFE）年會」，預定10月14日前來拜會駐南非代表處劉代表青雷，並希望駐處能安排與此間台商代表見面餐敘，以便交換台灣與南非商情，尋求台商回台股票上櫃及上市的可能性。由於非洲台灣商會聯合總會本年已組織四個團回國慶賀建國一百年國慶，許多台商該時段仍在台灣尚未返回南非，駐南非代表處僑務組長吳豐興10月7日仍積極協助櫃買中心洽邀尚停留南非之台商屆時與會。

只給認可的拖車公司拖車

德博保險貼心提醒您：

只要你買車險，你的汽車拋錨或發生事故的時候可以獲得拖車服務。若你的保險公司有提供拖車標識貼紙，請將拖車標識貼在正確的位置，不要遮擋或者阻礙駕駛員的視線。保險公司建議可以貼在車的側窗下方。

除此之外，通過這個拖車標識可以確認你車輛的保險，在汽車拋錨或發生事故時只有保險公司批准認可的拖車公司來為您服務。由於拖車業充斥許多沒有職業道德的拖車人員，不要給未經認可的拖車公司拖車，否則你可能會付高昂的拖車費。

福布斯：乔布斯取得成功的七大处事原则

Steve Jobs於昨日去世，全球都在紀念這位偉大的科技與藝術結合的創造家。我們在以下轉載QQ上賈伯斯的七大處事原則，以此紀念他。

2011年10月06日11:03

腾讯财经讯 北京时间10月6日，《福布斯》网站刊登题为《乔布斯取得成功的七大处事原则》的评论文章，现全文摘要如下：

苹果公司创始人、前任首席执行官史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）于当地时间5日因病逝世。乔布斯生前在维系企业与客户关系之间做出了许多出类拔萃的成绩，而苹果公司与客户之间也一直维持着牢固且富有乔布斯个人特色的关系。

笔者通过对乔布斯个人职业生涯的研究之后总结出七大处事原则与读者共勉。

原则一：做你喜爱做的事情。

乔布斯曾经说过：“唯有有热情的人才能够改变世界！”他认为人生很短暂，我们并不应该为别人的梦想而活，因此千万不要为那些无法帮助你取得成功的人卖命。

原则二：眼光要放长远。

乔布斯的过人之处之一便是在个人职业发展和企业经营中具备长远的眼光。他当年将百事公司总裁约翰-斯库莱(John Sculley)挖来苹果担任首席执行官之前曾经询问后者这样一个问题：“你是愿意一辈子卖这种甜味的汽水还是做些别的事情改变世界？”

原则三：广纳贤才，融会贯通

乔布斯曾经说过创造力便是将各种事物从内部关联起来以发挥出惊人的作用。他常说只有富有生活经验的人才能发现常人发现不了的事物，当年Mac电脑的问世便是集中了艺术、诗句、历史以及计算机技术等多个领域和人才之力才得以完成。

原则四：简单至上

在苹果公司内部，朴素简单是“至高无上”的原则，任何可能有碍于用户使用习惯的设置都会被公司消除。这就是为什么iPad表面只单独设置了一个案件，而iPhone也并未配备内嵌式键盘。

原则五：获取不同方面的经验

乔布斯一生中创造出了许多项技术和产品的创新项目，与此同时他在客户服务方面也获得了很多经验，而这也是乔布斯难以被别人彻底超越的优势之一。

原则六：善于传播消息

好的创意和杰出的表达能力总是相辅相成的。乔布斯堪称全世界“最会讲故事的人”，不同于一般人只是单纯的叙述，乔布斯除了是一位优秀的“推销员”以外，更是“教育家”、“激励者”和“娱乐明星”。

原则七：“出售”梦想

正因为准确的抓住了客户们的心思，乔布斯才得以取得如此巨大的成功。想想如何帮助你的客户实现梦想，你便会取得成功。

本文作者卡迈恩-加洛(Carmine Gallo)是多家全球最知名公司的沟通技巧教练。他是一位广受欢迎的会议主讲嘉宾，并出版了多本书，其中包括热卖的《史蒂夫-乔布斯的演讲秘诀》和《史蒂夫-乔布斯的创新秘诀》。（翊海）

206. Discovery發現醫保2012發表會 2011.10.06

續上期

Vitality活力福利方案

最後，由首席營銷官希爾頓凱勒呈現2012年活力福利方案。發現集團於十多年前推出活力福利方案，旨在鼓勵會員認知自己健康狀況，從事健康活動，藉以降低醫療成本。在2001年，活力福利方案有50萬會員；現在2011年有98萬，20%會員高度參與方案活動，而數據顯示，高度參與的會員較健康，醫療費用也顯著降低。

明年推出的HealthyLiving健康生活，是健康食品福利的延伸，藉由與主導市場的夥伴合作，提供獎勵，以此給消費者的荷包及健康提供良性影響。

HealthyCare健康保健：在Clicks購買健康和保養產品有25%的折扣，若再加上Clicks商店集點卡最高15%返還，總計為驚人的40%折扣！會員在網上激活，完成活力健康檢查，在Clicks超市購物，即可獲得折扣。而在購物帳單上物品細項旁注明有VIT即為可獲得折扣物品。

HealthyGear健康運動品：統計顯示，每一次額外的造訪健身房使平均住院花費減少5%。為完善和優化激勵計劃，會員於任何12個月造訪健身房的最低次數由24次增加到36次。另外，在Adidas阿迪達斯和Totalsports商店購買阿迪達斯產品將有25%的折扣。發現信用卡客戶在Totalsport購買阿迪達斯產品最高可享有45%的折扣。

Discovery的合作夥伴，南非超市集團Pick n Pay於今年推出Smart Shopper精明購物者酬賓卡，很快的有三百九十萬消費者成為其會員；活力福利方案將藉此方案回饋會員，增加精明購物者購物點數最高達十倍，也就是說在Pick n Pay購物得到10%返還，對於荷包吃緊的消費者是一項福音。

發現集團鼓勵消費者通過facebook和twitter知名移動連接和社交網站與其互動。另外，明年也將提供保險經紀新的軟件工具，讓保險經紀能更優質的服務客戶。

投保人應注意，若要從明年初更換您的醫保選項，12月9號為提交選項變更的最後日期。

筆者的結論

發現集團的成功並非偶然。卓越的創業家，堅強的精算團隊，管理團隊，行銷團隊，創造了在南非，在非洲，以至於在全球金融保險界的奇葩。發現集團在國際化的同時，也在轉型。對我而言，Discovery不再只是一家保險公司，現在他是一家營銷公司，利用其廣大保戶的平臺讓其他公司推銷產品；Discovery不再只是一家保險公司，現在他是一家科技公司，用其技術提供其客戶福利和解決方案。