212. 2012年度投資組合 2012.02.23

敬愛的讀者,我們很高興又在新的年度與您見面。本專欄將繼續秉持服務廣大旅居南非華人的精神,以專業知識和誠懇的態度來提供您保險理財的資訊和建議,幫助您走在正確理財的道路上。

我們每年初在本專欄公佈我們年度的股票投資組合。去年我們投資組合的12支股票為Apple(美國)，Ellies, Grindrod, Metorex, Pinnacle, Samsung(韓國)， Sasol, South Ocean, Steinhoff, Value, WBHO, Wescoal.此投資組合2011年的報酬率為9.8%，超越南非股市大盤的2.5%。

 我們的投資理念偏向於價值投資(value investing)。我們的年度投資組合有優良表現的歷史:

年度	德博年度投資組合報酬率	JSE大盤報酬率	相對超越報酬率
2002	14.6%	-8.1%	22.7%
2003	30.2%	16.1%	14.1%
2004	62.6%	25.4%	37.2%
2005	57.8%	47.3%	10.5%
2006	32.3%	41.2%	-8.9%
2007	50.6%	19.2%	31.4%
2008	-27.3%	-22.5%	-4.8%
2009	43.1%	31.6%	11.5%
2010	26.4%	18.6%	7.8%
2011	9.8%	2.5%	7.3%

 今年的年度投資組合仍然是12支股票，但比重提高在礦產股及科技股上，並且增多了南非境外上市公司，組合是Anglo American(礦產股，市盈率低)，Apple(美國蘋果，iPhone及iPad仍持續發燒),BHP Billiton(全球第一大礦產公司)，Ellies(市盈率低的電機電子產品公司)，Exxaro(主產煤礦公司)，Google(美國谷歌，安卓移動裝置系統)，HTC(台灣宏達電，智慧手機)，Samsung(韓國三星，消費電子產品)，South Ocean(市盈率低的電纜及燈飾公司)，Total(法國石油公司，比南非Sasol更具價值)，TPK(台灣宸鴻，蘋果觸控面板供應商)，WBHO(營建公司中的佼佼者)。

高利息存款服務

德博保險理財公司现在提供高利息存款/现金存款服务，手续费比银行的1%至1.25%低很多，现在优惠为0.285%。利率高。本公司提供Cadiz及Allan Gray两家公司存款利率比四大银行还来的高。

Money Market 存款利率比較

銀行/投資公司	利率	最低投資額
Cadiz	5.660%	R 20,000
Allan Gray	5.550%	R 20,000
ABSA Investment Advantage	5.200%	R25,000
Standard Bank MoneyMarket Call	4.850%	R 100,000
Nedbank	3.250%	R 20,000
FNB Money Market Investor	3.900%	R 100,000

透过本公司存款最低存款额为R100,000，手续费现在优惠为0.285%，最低为R285.

提款：客户要提款，需先转到其银行账户，再转帐或提款。

若要开账户，需提供ID/护照复印件，住址证明，以及银行账户证明（最新的对账单）。

公司保留随时更改此优惠方案的权利。

書摘 - 我的有錢人計劃 - 每個富翁都辦到的五件事

我的有錢人計劃 - 每個富翁都辦到的五件事 作者 李查•保羅•伊凡斯 The 5 Lessons a Millionaire Taught Me About Life and Wealth By Richard Paul Evans 大是文化出版 書摘 Executive Book Summary 這是一本我的小舅拿給我讀的書。我花了約三個小時的時間讀完。這本書講了一些基本卻重要的投資，理財，致富的觀念。書中大部分的觀念也是專業理財規劃師會指導客戶做的事。這些觀念簡單易懂，任何人只要下定決心去做，就都能達成目標。 一。決心要有錢 二。為自己的金錢負起責任   1。知道自己擁有多少錢   2。知道自己的錢從何而來   3。知道自己的錢花在什麼地方   4。瞭解你的錢做了什麼 三。留住部分所得 - 複利的力量；開始建立儲蓄 四。博小贏大 - 贏在增加額外收入，省小錢賺大錢   心態一。對每一項消費深思熟慮   心態二。自由與權力勝於一時的滿足   心態三。消費不等於快樂   心態四。盡力保障母金 （金雞母） 五。懂得回饋 - 在有生之年就分享財富 要有錢，永遠不嫌遲 參考資源： www.wininthemargins.com www.thefivelessons.com 每個人都應使用淨值表（資產負債表）及現金流表理財

避開信用卡的誘惑陷阱

這次回台灣，讓我充分感覺到台灣的進步，便利，發展，台灣的國際化，全球化，無論在飲食，電影，科技上，都與世界同步。而理財產品的使用也與世界同步。然而，這可能就是造成台灣下一個經濟危機的開始。 現在在台灣的社會，信用卡充斥，各大賣場，諸如家樂福，大潤發，及百貨公司如新光三越，統一阪急等，皆大力推銷其信用卡，而銀行的信用卡就更不用說了。信用卡普遍化，用信用卡消費已變成理所當然的事情。用現金支付在某些專櫃反被視為奇怪。七年，十年前並不是如此。那時我回臺灣時，還有許多店不接受信用卡，不接受國外的信用卡。 信用卡雖有其便利之處，例如不用帶現金，預先消費後付款，但是若使用不當，卻會導致持卡人給付高額費用，債台高築，最終信用破產。瀏覽各大銀行網站對信用卡的使用說明，雖然條款寫得清清楚楚，費用也列出明細，但持卡人真的如此清楚瞭解嗎？而且網站上並沒有說明應當如何使用信用卡理財。 各大銀行，賣場，百貨公司大力推銷信用卡，在電視上，網站，捷運站及商店裡都有信用卡的廣告，好像這是什麼好東西。但是考慮以下問題： 一.你知道信用卡的循環信用利率高達20%嗎？這種利率與高利貸相差無幾，而這種高利率可以在財務上把負債人壓垮。 二.你知道信用卡有年費嗎？年費從800元至20000元不等。銀行有各種優惠方案減免年費，但都離不開用卡消費額度，也就是說，你必須用信用卡消費到一個額度才能享有年費減免。 三.你知道透過信用卡領現金有3.5%+100元的高額手續費嗎？其實這不是領現金，而是預借現金，銀行索取高額費用。 四.你知道接受信用卡付費，店家需付給發卡銀行3%至5%的費用嗎？信用卡能提供各種優惠，就是從這裡來的。店家吸收這些費用，也必須提高商品價格以反映增加的營運成本。所謂羊毛出在羊身上，以及天下沒有白吃的午餐。 五.每多一張卡，你的理財就更複雜，你也更難以掌握你的財務狀況。 六.想一想，你自己，或是在你周遭的親朋好友，有沒有人因信用卡使用不當而深受其害？之後成為卡奴？ 下一次，當賣場人員向你推銷，百貨公司向你推銷，有人打電話給你向你推銷信用卡時，先想一想你是否需要這一張信用卡？它會幫助你，還是害你？你會怎麼使用它？你是否能夠按時將所欠金額全數還清，以避免支付高額利息？清楚地回答了這些問題，再來決定要不要申請信用卡。

我在台灣旅遊的心得

我總是會在周遭的親身經歷中尋找可學習的東西。我此次的台灣行到如今，我看到了，學到了以下事情： 頂級的旅館，度假村，例如苗栗的西湖度假村，高雄的西悠飯店，台中的長榮桂冠飯店，都有一些標準配備，例如提供早餐，房間裡有煮熱水的水壺，基本可沖泡的飲品，乾淨舒適的室內環境，浴室裡提供浴巾，毛巾，刮鬍刀，牙刷牙膏，肥皂，洗髮精等。不過讓我印象深刻的是一家UCC日本品牌的即溶咖啡，為這些一流旅館指定使用，這必定有其獨特超人的地方。他的咖啡有比雀巢好嗎？不見得。但為什麼一流旅館指定使用這品牌呢？必定是他的行銷，客服，公關，穩定品質，產生給予客戶的信賴感，使眾多旅館愛用他的產品。 昨天造訪了三家店，這三家店給了我很強烈的對比：一家台灣小吃店，台北101，及鼎泰豐。 第一家是我爸爸三峽家旁的一家小吃店。我們中午時，想說方便，又沒吃過，就去吃吃看。那店可說是門可羅雀，一個客人也沒有。進去吃了就了解為什麼：菜很家常，沒什麼特色，裝潢很普通，老闆也並不熱情招待客人，只是專注於掛在牆上平板電視中的連續劇。老闆的經營方式，能維持店面，養家糊口就不錯了。 第二是來到了台北101的觀景台。101是台灣的著名地標，套一句觀光客說的話，是台灣的門面。在這裡看到了最上乘的行銷包裝以及服務。價格並不便宜，門票400元一人，但它提供了在台北絕佳的俯瞰景點，世界最快的升降梯服務。照顧有幼小孩童，推著娃娃車的遊客（我們），使我們無需大排長龍，只需在電梯旁等候，免費的影音導覽服務，人手一機，清楚的解釋如何使用，對小孩子親切地解釋，清楚的區域表示，完整而眾多的相關旅遊資訊，以多媒體方式呈現給遊客。乾淨的廁所，怡人的觀光商店，還有對於台灣各方面傲人成就的介紹，都顯示出主辦單位的用心，細心，創新。也難怪到台灣的觀光客喜歡到此一游。 第三是來到101地下一樓美食區的鼎泰豐。我曾在CCTV的節目上看到對於小籠包出名的鼎泰豐的介紹，因此立定心志回台灣要去鼎泰豐品嘗一次。昨天接近中午時打電話給鼎泰豐預約，定六點，他們說可以屆時優先入座，只要等15至20分鐘。我們提早15分鐘到，我的名字在預約的名單上，不多久我們就被安排在一圓桌旁坐下。在還沒有入座前，服務生就再次詢問我們是否需要兒童餐椅，兒童餐具（可見他們都有設想準備），並將娃娃車掛號牌，推到存放處。入座後，服務生看到我們有大包小包，正思量該放哪裡時，就主動拿來有四腳架的大袋子，供我們存放包包，之後又拿棕色布蓋上，以保護及避人眼目。我們的外套挂在椅背上，服務生拿精美椅套來套上，提供保護。我們要照相留念，服務生主動提供為我們全家拍照。貼心的服務，使人有賓至如歸的美感。 製做鼎泰豐有名的小籠包的廚房，有透明的玻璃包圍著，讓食客可以看到廚房的明亮乾淨，井然有序，裡面十幾位師傅為食客忙碌的桿面皮，做餡，包皮，將小籠包放置在蒸籠裡。 根據維基百科的介紹，鼎泰豐是由現在的經營者楊紀華先生的父親楊秉彝所創立的，店名取自楊秉彝早期工作的「恆泰豐油行」。原本的鼎泰豐也是油行，但因市場競爭關係，在1980年開始轉型販賣小籠包。當時有一位老兵很會做小籠包，跟楊老闆商量在他店門口擺一張小桌子讓他做點小生意，結果小籠包生意極佳。於是楊老闆看見了商機就跟老兵學做小籠包，最後才把油行收了，專心做小籠包生意，逐漸發展成目前的跨國連鎖餐廳規模。 鼎泰豐的成功，在於他的用心，貼心與創新。油行與小籠包有相關，楊先生轉型成功，不但在於他看見商機，願意學習，而且創新，追求做得更好。時至今日，發展成國際知名的跨國餐廳。 與我們一同吃飯的爸爸說，在高價位的鼎泰豐餐廳裡，從人數眾多，且排隊而來的食客看，哪有什麼經濟不景氣的跡象？的確，品質，服務與創新，就能夠走出自己的一條路，開出自己的一片天地。 一個小吃店，門可羅雀。一家鼎泰豐，門庭若市。這不是因為運氣，而是經營理念。 在台灣，有許多人失業，有許多人抱怨經濟不景氣，抱怨物價上漲，抱怨政府不好。的確，政府有一些做得不夠好，但是人應當思想的不是政府能為我做什麼，而是我能做什麼。換一個政黨執政並不保證你的生活一定更好，但一個人願意努力，願意去瞭解整個大環境，願意去學習，願意換一種角度去思考，願意去嘗試創新，就有更高的機會使生活更好。

211. 本月基金介紹 – 對沖基金 （五）2011.11.10

老虎基金

1980年，著名經紀人朱利安·羅伯遜（Julian Robertson）集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司（Tiger Management Corp.）。 1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金（The Tiger Fund）攻擊英鎊、里拉成功，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。

20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高贏利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。

1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走下坡路。 1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安·羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。在有統計的單日（1998年10月7日）最大損失中，老虎基金便虧損了20億美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投機上累計虧損近50億美元。

1999年，羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，因此老虎基金再次被重創。
從1998年12月開始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走， 投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日開始，旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三隻基金的贖回期改為半年一次，但到2000年3月31 日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結束旗下六隻對沖基金的全部業務。老虎基金倒閉後對65億美元的資產進行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安·羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。

210. 本月基金介紹 – 對沖基金 （四）2011.11.03

著名的對沖基金

對沖基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%至50%的複合年度收益率。採取高風險的投資，為對沖基金可能帶來高收益的同時也為對沖基金帶來不可預估的損失。最大規模的對沖基金都不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處於不敗之地。
量子基金

1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立，註冊資本為400萬美元。 1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金，而量子基金是最大的一個，也是全球最大的規模對沖基金之一。 1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所謂取量子這個詞語是源於海森堡的量子力學測不准原理，此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不准定律認為：在量子力學中，要準確描述原子粒子的運動是不可能的。而索羅斯認為：市場總是處在不確定和不停的波動狀態，但通過明顯的貼現，與不可預料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運轉，得到超票面價格，是以股票的供給和要求為基礎的。
量子基金的總部設立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和槓桿融資，從事全方位的國際性金融操作。憑藉索羅斯出色的分析能力和膽識，量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次準確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末，量子基金已增值為資產總值近60億美元。在1969年註入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元，即增長了3萬倍。