43. 如何挑選股票 2008-01-31

面臨南非數百家的上市公司,以及全球上萬家的上市公司,要怎麼選擇適合投資的股票呢?投資人若能遵守以下原則,就能走在成功穩健投資的路上。首先,我們要了解挑選股票的幾個「不」:

1. 股票不因股價低而便宜,也不因股價高而昂貴。許多人對投資股票有錯誤的認識,認為每股一元的股票很便宜,值得買,而每股一千元的股票很貴,不能買。其實股票的昂貴或低廉應以每股盈餘來衡量,因此有本益比的數字產生和運用(我會在以後介紹投資常用的名詞和概念)。

2. 不因小道消息而盲目買股票。許多人會因朋友、親戚的建議或影響,更因人所推崇的某某投資大師、分析師而買了股票。有些時候,你的確賺了錢,甚至很多錢,但有更多的人投資失利,賠了錢。別人的消息、建議可以做參考,然而你應當進一步分析才做投資決定。

3. 不要隨波逐流。許多人喜歡炒熱門股,而忽略冷門股。然而,成功的投資者持守歷經千錘百鍊的投資原則,不因環境和輿論的變化而有所動搖。而成功的投資者常與一般投資大眾相反,喜歡冷門股而不碰熱門股。投資大師華倫巴菲特從來沒有買過電子科技,即所謂「新產業」的股票,他坦承他不了解這些電子科技公司獲利的方法。1998年到2000年,電子股大漲,許多人批評華倫巴菲特是老古板、過時了,他的投資方法不適合新的投資環境。之後,電子科技股一落千丈, 華倫巴菲特使他的股東免遭這些損失,顯明他投資的獨到之處。

4. 不要追高賣低。這聽起來是基本常識;做生意的人都知道要以最低價格買進貨物,然後以市場允許的最高價格賣出,以獲取最高利潤。然而,在面臨股市時,許多人卻作出不合理的決定。他們被貪婪和恐懼所左右:當股價升高時,他們認為還會繼續漲,因此買進股票;當股價下滑時,他們唯恐股價還會繼續下跌,造成更大損失,因此拋售股票。這樣的行為造成投資大眾的投資損失。

有人說華爾街股市是全球最大的賭場。你若把股市當作賭場,結局幾乎是以悲劇收場。

那麼,挑選股票應考慮哪些因素呢?

1. 公司的管理和領導階層的能力和表現:一個值得投資的公司必定有良好的董事會和管理者。他們應有好的人品、獨特的遠見和堅強的管理能力。Pick ‘n Pay的創辦人Raymond Ackerman、Standard Bank的首席執行官Jacko Maree就屬於這類的領導者。

2. 產業的未來前景:挑選產業應以高成長的產業為主,一般而言,這種產業有幾種特性:新興產業、未來有高需求、壟斷企業等,例如:能源產業、資源回收等。而產業也有景氣循環,當循環至需求大於供給時,產業也會有較佳的成長機會,例如營建業。

3. 公司的財務狀況:一個良好的公司應有較高的利潤空間、好的現金流量,並給股東高報酬率。

4. 股價合理與否:即使一家公司符合以上三點要求,但它的本益比過高,它的股票仍然還不能買。你買的價格越高,你的報酬率越低。寧可等到股價跌到合理範圍時才買進。

5. 董事買賣股票紀錄:一般而言,董事對公司的內部經營情況瞭若指掌,因此當董事大量買進股票時,表示他們知道或相信利多的因素,或股票已被低估。反之,當董事們大量賣股票時,表示他們知道或相信利空的因素,或股票應逢高賣出。

投資人在研究和分析上市公司時,因先從自己所熟悉的公司或產業開始。

下一期我們會談到如何買賣股票。

42. 2008年最佳股市投資標的(二) 2008-01-24

上一期我們列出德博2008年投資組合的前六個上市公司。為了提醒讀者,這六家公司為:

1. Datacentrix
2. Famous Brands
3. Iliad
4. Pinnacle
5. Standard Bank
6. ABSA

讓我們繼續介紹德博2008年度投資組合後六個上市公司。

7. DAWN (Distribution and Warehouse Network Limited, 2007/12/31收盤價R17.50) – 網站www.dawnltd.co.za. DAWN是一家建材製造和供應商,過去幾年快速成長,據點遍及非洲國家。它的企業最大的優勢在於它優良的運輸系統。它曾在去年榮獲南非週日報紙Sunday Times一百名頂尖公司的第一名。

8. Northern Platinum (簡稱Northam, 2007/12/31收盤價R40.06) – 網站www.northam.co.za. Northam是一家白金類金屬礦產公司,其礦坑最主要在西北省。由於礦脈開採的問題,以及去年礦工死亡後安全上更嚴謹的措施,加上南非現在供電不足,今年的產量預期比去年減少。但國際白金價格仍繼續上漲,創歷史新高,而且南非幣對美金疲軟,應可彌補其產量下降和開採成本升高。

9. Steinhoff (2007/12/31收盤價R19.40) – 網站www.steinhoffinternational.com. Steinhoff是一家國際傢俱製造、批發和零售商,它在生產成本低的東歐製造傢俱,然後供應歐洲、南非和澳洲市場。他們也開始計畫進軍亞洲市場。他們在將來幾年應仍有不錯的成長空間,但由於投資人看淡傢俱業,拋售其股票,造成股價現在跌到R17,是非常好的買點。

10. Foschini (2007/12/31收盤價R48.30) – 網站 www.foschinigroup.co.za. Foschini是南非家喻戶曉的服飾、珠寶、運動器材、戶外用具和居家用品零售公司,旗下有Foschini, Markham, Totalsport, !Exact, American Swiss, @Home等13個知名品牌,在南非有1,200多家店。受利率調升、消費者購買力降低、南非經濟減緩的影響,預計今年銷售成績不如去年,然而其股價被打壓,現在本益比為8,投資人應逢低買進。

11. Goldfields (2007/12/31收盤價R99.00) – 網站www.goldfields.co.za. Goldfields是南非第二大金礦公司,是全世界前十大金礦公司。這幾年由於南非今礦產量減少,且開採成本遽增,因此其獲利能力弱。然而由於金價飆漲,履創歷史新高,且南非幣呈現疲軟現象,對其獲利有相當大的助益。加上Goldfields放眼中國,與一家國內金礦公司合作,擴展其全球金礦版圖,能彌補南非產量日益下跌的危機。

12. Lewis (2007/12/31收盤價R45.95) – 網站www.lewisgroup.co.za. Lewis是一家零售公司, 針對中下收入市場銷售傢俱、電器、電子產品,在南部非洲有500家店。與Foschini Group 相同,受利率調升、消費者購買力降低、南非經濟減緩的影響,今年生意將轉淡,然而現在本益比降到7,是逢低買進的機會。

下一期我會與大家談到如何挑選股票。

41. 2008年最佳股市投資標的(一) 2008-01-17

我個人從2000年開始學習上市公司分析研究,從2002年起每年初都會公佈年度投資組合。在公佈我們2008年投資組合前,讓我先解釋我們得到投資組合的過程。

我們選擇投資標的是使用以下嚴謹的投資過程:

1. 全球政治面和經濟面的分析
2. 南非政治面和經濟面的分析
3. 南非各產業現值和前景的評估分析
4. 決定投資組合中應有的產業項目
5. 列出可考慮投資的上市公司。這些通常是本益比低且前景良好的公司。
6. 針對每一家公司作深入研究和基本面分析
7.使用我們自己研發的估價模型(valuation model)來衡量每一家公司的應有價值
8. 針對進一步篩選出的公司做技術面分析
9. 決定年度投資組合中的個股和比重

我們的投資理念偏向於價值投資(value investing)。我們的年度投資組合有優良表現的歷史:



今年德博的投資組合有12支股票。以下是我們投資組合中上市公司的介紹:

1. Datacentrix (2007/12/31收盤價R4.79) – 公司網站www.datacentrix.co.za. Datacentrix是電子科技公司,提供南非公家機構和私人企業軟體和硬體需求方案。Datacentrix在2000年電子業泡沫破滅後仍有穩定的成長,加上南非經濟成長,南非企業對IT的需求和提升需要增加,因此Datacentrix未來3到5年應仍有良好的成長空間。

2. Famous Brands (2007/12/31收盤價R19.50) – 網站www.famousbrands.co.za. 讀者曾吃過Wimpy或Steers的漢堡餐、Debonairs的pizzas、Fishaways的海鮮餐、或在Brazilian Coffees喝過咖啡麼?這些都是Famous Brands旗下的快餐店。我們在2002年就發現了這優異的投資機會。由於都市化造成南非人飲食習慣的改變,加上黑人收入提高,且對西式食物的喜愛度增加,Famous Brands在將來幾年還能持續增加市場需求。另外Wimpy在英國開始設點,且反應不錯,顯示Famous Brands開拓國際市場的雄心和潛力。

3. Iliad (2007/12/31收盤價R14.79) – 網站www.iliadafrica.co.za. Iliad是一家較小型建材批發零售商。過去幾年Iliad執行積極收購策略,在南非各省買下零散的建材零售商。由於南非未來5年的建設將持續增加,建材的需求也將相對增加,因此Iliad的前景看好。

4. Pinnacle (2007/12/31收盤價R4.76) – 網站www.pinnacle.co.za. Pinnacle是一家快速成長的電子科技代理和零售商,電腦Proline是其自有品牌。Pinnacle有良好的成長策略,加上前年開始BEE夥伴的助力,未來兩三年應仍可以快速成長。

5. Standard Bank (2007/12/31收盤價R100.08) – 網站www.standardbank.co.za. 家喻戶曉的Standard Bank, 在去年底宣布中國工商銀行將收購其20%股份的利多消息。然而受美國次房貸危機的影響,而且南非經濟成長趨緩,它的股價並沒有上漲。我們看好Standard Bank與中國工商銀行對將來企業成長的正面影響。

6. ABSA (2007/12/31收盤價R111.00) – 網站www.absa.co.za. 南非四大銀行之一的ABSA, 去年受美國次房貸危機對全球銀行股的影響,而且南非經濟成長趨緩,它的股價並不漲反跌。然而它的股價已接近谷底,反彈空間大。

下期待續 …

40. 如何投資股票(五) 2007-12-20

發行股票的公司很多,但不是每一種股票都適合第一次投資的你。在南非有下列三種股票可投資: (1)JSE上市公司(main board),(2)JSE上櫃公司(AltX),又可稱為另類交易所上市公司,(3)未上市公司(unlisted companies)。 上市公司和上櫃公司的要求如下:

由以上比較可知,上市公司的要求嚴謹,除以上所列以外還有許多條規約束。這種公司有較可靠的經營紀錄可循。上市公司和上櫃公司交易過程受到南非政府金融管理處及JSE監督和保護,可以讓你的投資風險降至最低。

上櫃公司的上市要求雖然也是相當嚴格,比非上市公司嚴格,但畢竟不比上市公司,因此投資風險較高,大漲大跌的情形較常見,投資人在投資前要特別瞭解公司的經營狀況和前景。另一方面,上櫃公司注重的是中小企業和快速成長公司,所以眼光銳利的投資人較能在其中找到明日之星。

南非的上市公司近400家,而上櫃公司已突破70家。

未上市公司不須符合上市和上櫃公司的嚴格要求,而且未上市公司的交易市場很小,股票流動性低。因此,未上市公司的股票比較不適合新鮮投資人。有一些證券商,例如BJM和PSG Online,提供未上市公司交易市場,這些未上市公司有一段營運紀錄和一定水準,比較可靠。

最美的投資
世上有許多人都在找賺錢的機會和途徑,以及投資成功的不二法門。然而,這些賺錢、投資都只注重今生的財富,只是暫時而非永久。生不帶來,死也不能帶走。其實,聰明人所應注重的投資是永恆、對自己靈魂的投資。在聖誕佳節即將來臨之際,筆者想告訴大家:世上最美的投資就是認識耶穌基督是生命的主、救主,並且接受祂的救恩,成為神的兒女,從此確知自己永恆的歸屬。歡迎讀者把握機會,到傳揚聖經真理的基督教會聽福音,瞭解耶穌基督降生的意義。

專欄於明年元月17日恢復
筆者與非洲時報合作,開闢此理財規劃專欄,至今已近10個月。很謝謝非洲時報給筆者這個機會與廣大華人讀者群分享南非理財規劃、保險和稅務的知識和資訊,也謝謝非洲時報的同仁給我的建議、鼓勵和督促。而讀者的迴響和建議,使我確知此專欄發揮了它的效用,亦即幫助在南非華人邁向穩健理財之道。

筆者在此歲末年終之際,將有一段假期時間,與家人和朋友們共慶聖誕佳節,多花時間陪伴我的太太和兩個年幼可愛的兒子,並充電、調整自己為明年做準備,因此專欄自下週暫停,於明年元月17日恢復。在此敬祝大家聖誕快樂,並嶄新的2008。願神賜福您!

39. 如何投資股票(四) 2007-12-13

投資股票如何賺錢
投資股票,可以投過下列三個方式賺錢:(1)股利(又稱為分紅或股息);(2)股票差價;(3)股票分割。不過,沒有任何公司是穩賺不賠的,當公司獲利不理想,你所獲得的股利會較少;當公司賠錢時,你可能完全賺不到錢,甚至賠錢。

1.領股利
當你買了一家公司的股票,無論投資金額多寡,你都是這家公司的股東之一。公司賺錢,代表你也賺錢,公司慧根俊你所持有股份佔所有股份的比率,分配利潤給你,你所獲得的利潤,就叫做「股利」。

股利有兩種:第一種是現金股利,也是在南非股市較常見的。假設A公司去年每股純益為5元,董事會建議,而股東大會通過決定將這5元用現金的方式發放,這就是現金股利。你若有1,000股,你所得的股利是5,000元。

第二種是股票股利(scrip dividend)。與其發放現金股利,股東大會決定將這5元用等值的股票發給股東,這就是股票股利。假設每股市值100元,那麼你可得到5,000除以100 = 50股的股票股利,加上你原有的1,000股,你的持股總數將增加為1,050股。

2. 賺差價
和房地產一樣,股票也會增值。當大家預期某家公司的經營體質良好、未來獲利潛力可觀、投資報酬率佳,就會開始買進這家公司的股票,需求增加會刺激價格上揚。

過去一百年來,南非股市大部分時期股票價格是上揚的。1960年南非股市大盤指數為78.20點,現在為30,000點,漲了384倍!換句話說,47年前的10,000元投資,今天變為384萬。對於長期投資人而言,報酬率相當可觀。

3.股票分割(share split)
有些公司經營良好,長期獲利持續成長,股價也隨著蒸蒸日上,股票因而變得昂貴。這時公司為增加股票流動性,使更多投資人能購買其股票,因此實行股票分割,將一股分割為5到10股。運用上例,假設股票分割是1股變10股,那麼你的1,000股變成10,000股,而股價則從100元降為10元,總價值不變。

股票分割反映公司過去經營的成功、公司認為股價會隨著未來獲利增加而上揚,所以股票分割後股價通常會上漲。船運公司Grindrod就是一例。2005年八月董事宣布股票分割的建議。那時股價為R50。後來經過股東開會同意,10月31日一股分割成5股,股價降為R10。兩年後的今天股價漲到R24。

以Famous Brands為例顯明投資股票如何賺錢
Famous Brands 是我們2002年股票投資組合中表現最優異的股票。Famous Brands那時上市名字是Steers,公司以經營並發展連鎖快餐店Steers, Debonairs, Fishaways, Wimpy等,以及食品製造為主。2002年初Famous Brands每股市價96分(cents),現在是R20。從2002年到今年他們發放的每股股利如下:

2002年 13 cents
2003年 6.5 cents
2004年 12 cents
2005年 23 cents
2006年 35 cents
2007年 63 cents

假設投資人在2002年初用R10,000買Famous Brands的股票,而且持續的用所得股利購買更多Famous Brands的股票,那麼這R10,000現在已成長到R250,000。

下一期我們會談到什麼股票可以投資。

38. 如何投資股票(三) 2007-12-06

什麼是股票?
股票是有價證券,也是一種投資憑證。企業發行股票,經由公開的發行市場,以募集企業發展所需要的資金;另一方面,投資人購買股票後,透過市場買賣賺取價差。而投資人取得某公司發行的股票即成為該公司的股東,並享有股東應有的權利: 得到公司所分配盈餘,並參加股東大會投票表決有關公司的重大事項。

股利有兩種:當你買進股票,成為公司股東後就享有分配公司股利的權利。公司所發放的股利有兩種:現金股利(cash dividend)和股票股利(scrip dividend)。

投資股票的好處
股票與其他投資工具比較起來,具有下列幾項優點:

1.投資金額低:投資股票不需要太多資金,只要數千元至數萬元就能投資,不像投資房地產,動輒需要數十萬元,甚至百萬元以上資金。

2.投資報酬率佳:股票相對其他投資工具而言,其報酬率較高。根據統計,從1960年到現在,投資股票的平均報酬率為19%,比定存的平均報酬率8%高出許多。

3.變現性佳:當你需要現金,股票比其他投資工具如房地產等,更容易轉換為現金。

投資人若想透過股票賺取短期暴利,往往必須面對很高的損失風險,所以必須注意的是:(1)投資股票雖然報酬優於銀行甚多,但風險也較高,最好不要借錢投資;(2)統計顯示,股票投資時間越短,風險越大,應該利用閒錢作中長期投資。

誰需要投資股票?
只要是淨資產超過20萬蘭特的人都應投資股票。股票是最好的投資工具之一,投資股票可以賺取價差或是長期投資賺取股利(分紅)。但誰適合來投資股票呢?一般而言,投資人有退休的老年人、年輕人、上班族、中實戶、大股東等,這些投資人各有其投資策略與目的。

1.退休老年人
一般而言,這類的投資人比較保守,所投資的金額也比較小。他們的投資應以保本且維持退休收入為目的。因此,應該採取比較穩健的投資方式,例如選股應該選獲利穩定的大型股,投資策略應以中長期投資為主。但過去有許多這類投資人,常常聽信市場消息操作而損失很多,所以應該以保守穩健較好。

2.年輕人
這類投資人的投資金額比較小,但通常可以承受較高風險。他們的投資應以獲得最大增值為目的。投資策略可以較積極,採取短線賺取價差為主。但若是較為保守或沒有時間做投資分析的投資人,應以中長期投資為主。

3.上班族
上班族的投資人有穩定收入,可是金額不高,所以投資的金額也比較小。但這類投資人風險承擔能力較高,投資策略可以較積極,採取短線賺取價差為主。但若是較為保守或沒有時間做投資分析的投資人,可以採取定時定額的方式操作。

4.中實戶
一般人所稱的中實戶,是指股票交易量在一千萬元以上的投資人。這類的投資人,由於在股票操作上有較長的時間,所以也比較清楚股市的動態。投資策略可以短線賺取價差為主,或是其他更積極的操作策略。

5.大股東
一般公司大股東是最清楚公司經營狀況或是產業的人,這類投資人所能投資的金額大而且對所經營的產業也很了解,投資策略可以採取長期及大部位的操作方式。長期投資是較佳的策略。
下一期我們會談到投資股票如何賺錢。

37. 如何投資股票(二) 2007-11-29

2002~2005年:參加上市公司股東大會和財務報告會
若一個人想要做好投資分析,尋得最好的投資標的,就必須下工夫瞭解一家公司的產業、管理階層和財務狀況。我曾經花許多傍晚6點到7點時段聆聽南非著名廣播電臺的商業節目,以了解市場動向、經濟學家、分析師和投資管理公司的評論,以及上市公司董事接受訪問時所透露的心聲。而我也進一步地參加上市公司的年度股東大會和財務報告會,以經歷股東大會的現況、認識上市公司董事和經理,獲得第一手資訊,並與其他投資人交換心得。

我曾經參加以下公司的股東大會:Dimension Data, Alexander Forbes, MTN, Standard Bank, KAP, MTN, Pinnacle, Northern Platinum, Sasol等。在我的經歷中,Standard Bank與投資者的關係做得很好:他們的領導階層平易近人,給予投資人迅速而詳細的消息。而Alexander Forbes則是最差的:股東大會參加人數屈指可數,參加的人不是董事就是大股東,像我這個新面孔不被歡迎。當我提出尖銳的財務問題時,財務董事的回答並不讓我感到滿意。會後甚至有人批評這是他所參加最長的股東大會!他們的態度顯明他們並不是真實重視股東權益。數年後,他們公司發生了內部問題和退休金醜聞,而他們的股價也表現平平。

我發現最成功的企業,其領導人有正確的遠見、魄力、腳踏實地、誠懇待人,並善交際。若你找到了這種企業,你應該加重比例投資。

2006年:技術分析(Technical analysis)
若2001年是我投資的轉捩點,那麼2006年我的投資進入了新領域。

早年我深受華倫巴菲特和Allan Gray投資理念影響,著重基本面分析,輕視技術分析。我對技術分析嗤之以鼻,認為那是對投資分析一知半解的人的把戲,投機的成分居多。

然而,我必須承認,有一些基本面很好的股票,有可能因市場或環境因素而有很長一段時間表現平平,甚至下跌。2005年底我開始注意到技術分析,並覺得技術分析有可能提升投資人的報酬率。

技術分析與基本分析迥然不同:基本分析注重的是產業、管理階層、營運和財務分析,並使用評估模型計算股票應有價值。技術分析則注重股價的變動,分析圖形變化和使用統計學指數以推測股價和股市未來走勢。

2006年我花了許多時間研究投資分析,並上了一位著名資深技術分析師的密集課程,學習基本技術分析、高等技術分析、交易心理學和金錢管理。

我的結論是基本分析和技術分析各有其優點,是可以相輔相成。基本分析能幫助選擇良好投資標的,而技術分析能幫助選擇好的買點和賣點。我進一步的研究和分析,並改良了我的投資系統。

衍生性金融商品(financial derivatives)
2006年另一項新領域是使用衍生性金融商品。在2006年以前,我使用股票投資。2005年開始,單股和指數期貨(single stock futures and index futures)在南非崛起。2006年我開始研究期貨和價差合約(Contracts for Differences),並使用他們作為投資工具。衍生性商品利用槓桿原理,風險大,但也可以大幅提高投資報酬率。另一優點是可以逆向操作,即使市場下跌也可以賺錢。

投資報告和部落格
從2002年起,我開始與有興趣的投資人分享我的投資理念和建議。一開始是用E-mail,現在我用部落格(blogs)的形式,網址是blog.daberistic.com. 將來我想以投資講座的方式與投資人分享成功投資的方法,以幫助更多的投資人藉投資獲利。

我個人的投資心路歷程就分享到此。下一期我們開始談到如何投資股票。