58. 投資基金–越早越好 2008.05.15

上個禮拜我們談到長期投資基金的威力,這個禮拜我們要談到投資的一個重要法則 – 越早開始投資越好。

我和許多的客戶談過投資、介紹投資,也鼓勵他們投資。然而,有許多客戶對於投資仍裹足不前,我將其原因歸納如下:

一. 對投資不了解,而造成對投資錯誤的認識,認為投資風險大,賠過於賺。
二. 對南非投資市場的不了解,而不敢投資股票或基金。
三. 怕被查稅而不敢把錢拿出來投資。
四. 認為自己還年輕,還沒有未雨綢繆、為將來打算的意識。
五. 聽到親友投資失利的經驗,怕自己投資也會遭遇同樣下場,因而不敢投資。

然而,遲延投資的決定有可能使投資人在長期付上重大的代價。假設有兩個人,今年25歲。投資者A從現在開始每月投資基金R1,000,直到60歲。投資者B到35歲才意識到要儲蓄,想要急起直追,開始每個月投資基金R2,000,直到60歲。

假設他們投資的基金年報酬率為15%。那麼,雖然投資者B的每月投資金額是投資者A的兩倍,但因他比投資者A晚十年開始投資,到60歲他們退休的時候投資者A的退休金(R11,339,397)竟是投資者B (R5,476,682)的兩倍多!

投資不是100米短跑,而是42公里的馬拉松長跑。你若提早開始,並堅持到底,就會在最後看到輝煌的成果。親愛的讀者,你準備好為自己和家人跑這場每個人都可以獲勝的馬拉松賽嗎?



下一期我們會介紹最新投資商品。

57. 長期投資基金的威力 2008.05.08

若我告訴你每個月投資基金R1,000會讓你成為百萬富翁,我相信百分之九十九的人都會笑我,認為這是天方夜譚。而同樣的人認為玩樂透,中樂透而成為百萬富翁還比較快。

但事實是: 中樂透的機率低於百萬分之一,可是照著我的方法,持之以恆的去做,卻能保證你成為百萬富翁。

以下表格是假設每月投資基金額R1,000,投資額每年以5%幅度成長, 每年淨投資報酬率 15%。第三欄顯明你的投資到第17年就會達到一百萬元。你這17年所投進去的錢累計R310,000,差額R780,000是你的投資報酬。




註: 以上數値僅供參考,實際投資報酬會因投資人所選擇的投資產品和基金而有所出入.

若你認為17年是漫長的時間,那麼這就是對你耐心和毅力的考驗。你可以假想你或是你的親友有一個一歲大的嬰孩,而你為了他(她)的未來著想設立了教育基金。17年後這孩子18歲,正準備進大學,而你為他準備的教育基金足供他讀兩個學位,或供兩個孩子讀大學。

一個25歲剛入社會工作的年輕人若能使用此定期定額基金投資法,那麼30年以後他的投資將成長到八百萬元,可以使他在55歲選擇他在下半生想要有的生活方式。

我的客戶知道我喜歡使用艾倫格瑞(Allan Gray)基金的例子。艾倫格瑞是南非人,1974年成立投資管理公司,開始為客戶操作投資。三十多年後, 艾倫格瑞投資管理公司成為跨國投資管理公司,為客戶投資千億美元的資金,是南非投資管理業的佼佼者。若投資人在1974年把一萬元交給艾倫格瑞先生來投資,時至今日,這一萬元已變成了六千五百萬元,六千五百倍的收穫!

56. 看緊你的荷包! 2008.05.01

南非儲備銀行在四月十日宣布利率調升0.5個百分點,促使南非各大銀行調升主要貸款率至15%。四月底公佈通貨膨脹率CPIX達到10.1%,而且通貨膨脹率持續居高不下,加上Eskom電力公司要求電費再調漲60%,若通過則會使通膨率雪上加霜,提高未來幾個月南非儲備銀行持續調升利率的可能性。

在此高利率、高通貨膨脹率、經濟成長減緩的時代,許多消費者在家庭經濟上已吃不消。根據統計數據顯示,今年第一季銀行因客戶付不出分期付款而收回的房子及車子較去年同期遽增一倍以上。該如何看緊錢包,減少支出,是許多消費者所關心的話題。

我們建議讀者審視自己的開銷,並考慮採取以下步驟以減少支出:

1. 付掉高利貸 (R100): 一般還貸款的原則是先清償利率高的貸款,之後再還利率低的貸款。若是你有年利率20%以上的貸款,例如個人貸款、私人貸款、信用卡欠款等,即使金額不高,也應盡早償還以減少利息支出。這會使你每個月省R500到R1,000不等。

2. 房貸利率: 根據你的財務和信用狀況,銀行會給你不一的房貸利率。最好的房貸利率可達主要利率(prime interest rate)減2%。若是你過去房屋貸款的利率不是很好,而你的信用紀錄良好,那麼你可以試著重新貸款以取得更好利率。舉個例子:你貸一百萬蘭特,20年期,利率是主要利率減1%,每月付款R12,435。重新貸款後利率降為主要利率減2%,每月付款R11,716,也就是每個月省R719。

3. 車子: 現在是能源價格高漲、高油價的時代,幾乎每個月的石油價格都創歷史新高。讀者若有意購買新車或換車,應考慮省油且維修便宜的車款或小車。另外,也可以考慮組成搭便車俱樂部(life club),若是住在同一區、在同一個地方上班、子女在同一個學校就學,可以輪流接送以一同節省油錢,並為環保努力。每個月可省R100到R200。

4. 省電措施: 由於過去幾年南非政府和Eskom電力公司計畫和管理不當,造成現在的缺電現象和限電舉動。Eskom已警告消費者未來幾年電費將大幅提高。消費者的對策是採取省電措施,例如使用省電家電、省電燈泡(energy saving globes)、養成電燈不用時關掉的習慣、熱水器(geyser)包隔熱毯、 安裝太陽能熱水器等。每個月可省R50到R200。

5. 車險:你若是投保車險或其他產物險過去三年紀錄良好,而且沒有更換保險公司,那麼你應該聯絡你的保險經紀人看看你是否能獲得更好的保費。此舉可能使你每個月省下R100到R500。

6. 醫療保險: 在南非由於醫療費用高昂,有良好的醫療保險相當重要。而且你應當有專業的醫療保險經紀人, 以幫助你了解並善用福利,避免因不了解你的保險權益或索賠程序而花冤枉錢。此舉可能使你每月省下R200到R800。

7. 銀行手續費: 南非銀行的收費之高令人心驚膽跳,每個月幾百塊錢的帳戶手續費是司空見慣的事。讀者應儘可能少存現金、少開支票,這些舉動有高手續費;而應盡量用現金卡、信用卡、網上轉帳,這類交易的手續費低。不要跳票或讓你的帳戶透支,銀行會索取驚人的罰款性手續費。另外,讀者應諮詢銀行的各種帳戶及手續費收取方式,以了解是否有其他帳戶能更符合你的需要並減少手續費。此舉可能使你每月省下R50到R200。

8. 手機話費: 南非手機話費也和銀行收費一樣高的驚人。一般說來,簽約的話費比預付卡的話費便宜,而且簽約的分鐘數越高,每分鐘的話費越低。若你每個月的手機話費超過R200,你就應考慮簽手機合約。此舉可能使你每月省下R50到R300。

9.賭博和樂透: 有人將賭博和樂透美其名為娛樂和慈善,但眾所皆知「十賭九輸」、「久賭必輸」,許多人因沉迷於賭博而造成傾家蕩產,有的甚至鋌而走險,謀財害命。筆者勸諸君最好不要賭博和玩樂透,若不然也應減少花在賭博和樂透上的錢。此舉可能使你每月省下R100到上萬元。

不要輕看每一項省下的好像是小錢,積少成多,累積下來每個月節省少則數百塊錢,多則數千塊錢,好像是在每月底發給自己紅利!

若你能夠每個月持之以恆的省下數百元,我會建議你將這些錢投資基金,讓這些錢為你效力,創造長期財富。下一期我們會說明長期投資基金的威力。

55. 技術面分析(三) 2008.04.24

以下是標準銀行過去五年的股價日線圖,指標是RSI相對強弱指標。我用此圖說明如何使用RSI和型態學找出買進賣出的機會。

1.自2001年下半年至2003年底,標準銀行股價出現盤整型態,股價在R26和R36之間波動,形成三底(triple bottom)。2003年底突破頸線,目標價R48.50。
2. 2004年五月RSI指標降到25,為局部低點,是買進機會。當時股價為R39。
3. 2004年底RSI指標升到95以上,是短期獲利了結機會, 當時股價R67。
4. 2005年初RSI指標驟降到15,是短期買進機會,當時股價R59。
5. 2006年五月RSI指標降到15,為局部低點,是買進機會,當時股價曾跌到R70。
6. 2007年初至2008年初形成M頭,或雙峰,之後跌破頸線,目標價約R80。
值得一提的是,標準銀行從2003年四月的谷底(R26)漲到2007年的高峰(R120),漲幅為362%。但在2007年底跌破4年多來的支撐線,向下目標指向R67.50。標準銀行的股價應不致深跌到R67.50,但無可置疑的它處於盤整的局面,短期大幅揚升的機會不大。

下一期我們會說明在此高利率、高通貨膨脹率、經濟成長減緩的時代,該如何看緊錢包,減少支出。

54. 技術面分析(二) 2008.04.17

上一期我們介紹了三種常用的股價型態,這一期我們要介紹常用的統計指標。

相對強弱指標 (RSI – Relative Strength Indicator)

公式

RSI=100 – (100 / (1+RS)) 其中RS為相對強度(Relative Strength,RS)=AUn / ADn

AUn表示.n.日內收盤價上漲點數的.n日平均數=Σ(上漲點數_i) / n

ADn表示n日內收盤價下跌點數的n日平均數=Σ(下跌點數_i) / n

所以RSI亦可改寫成 RSI=100*AUn / (AUn+ADn)

應用原則
雖然RSI數值越大代表買方力道越強，但強弩之末總會衰竭，因此當RSI大到某一程度時通常開始代表買超現象，需注意反轉。同理，當RSI低到某一程度時，通常代表市場出現非理性的賣超現象，表示底部區已近。
- 當RSI在50附近，代表多空力道接近。
- 一般以70以上代表買超，30以下代表賣超。不過亦有研究認為數值應該再更往上及下方延伸方能更精確表現買超及賣超的平均水準。但買超與賣超的數值是不代表買賣訊號的，僅表示走勢的折返機率變大。
- 由於RSI可以視為一領先指標,故當RSI指標與盤勢發生背離時，則代表盤勢即將反轉，為買進或賣出的訊號。當股價創新高或新低，但RSI並沒有配合創新高或新低時，代表盤勢即將發生回檔或反彈。

- 可由RSI所形成的W底或M頭等型態來作為買賣依據。

指數平滑異同移動平均線公式 MACD (Moving Average Convergence-Divergence)
MACD是價格指標的重要工具。其利用快慢二條〈快線：DIF，慢線：MACD〉移動平均線的變化作為盤勢的研判指標，具有確認中長期波段走勢並找尋短線買賣點的功能。MACD的原理在於以長天期(慢的)移動平均線來作為大趨勢基準，而以短天期(快的)移動平均線作為趨勢變化的判定，所以當快的移動平均線與慢的移動平均線二者交會時，代表趨勢已發生反轉，MACD是確立波段趨勢的重要指標。當行情出現上漲情況時，短天的P_t移動平均會先反應向上，成短天與長天的離差DIF開始擴大。而這時代表較長趨勢的MACD仍沿舊趨勢移動。於是造成DIF與MACD交叉，買賣訊號發生。由於其是使用指數型移動平均(EMA)方式求得，因此具有時間近者給較重權值，如此更具掌握短期訊號性質。而由計算過程可知MACD是經過二次平滑移動平均過程所求得的值，這樣的程序可以消除掉許多移動平均經常會出現的假訊號缺點。

MACD屬於落後指標，因此用於確認波段走勢而非預測波段走勢。

能量潮指標 OBV(On Balance Volume)
OBV為一測度量能的指標，或人氣的指標，主要在衡量買盤力道的強度。以傳統OBV而言，其意義為將上漲當日的全部成交量當作買盤，將下跌當日的全部成交量當作賣盤，所得到的累計淨買盤即為傳統OBV，以計算淨買盤，用以對量能作測度。但此法缺點在於易將賣盤算成買盤。例如股價由高點下殺後只剩小漲的情況時，直觀上當日籌碼是屬於賣盤，但因其小漲，會被計入買盤。

應用原則
OBV指標的使用必須配合股價走勢，才具有判斷意義。OBV可用以判斷籌碼是趨於集中(accumulation)或分散(distribution)，尤其是股價處於盤整時。
- 當股價盤整或小跌時，OBV卻呈現大增的情況時，則顯示市場可能有人在作集中籌碼的動作，這個情況可視為買進訊號。
- 當股價在上漲情況，但OBV卻在下降時，則顯示市場籌碼正在分散，主力出貨的可能性高，為賣出訊號。
- 股價盤整許久時，當股價出現突破時，需配合OBV來檢視成交量是否伴隨著股價上漲而擴大，如果是，才是有效突破，則此時為買進訊號。

下一期我們要以標準銀行(Standard Bank)為例說明技術面分析的應用。

53. 技術面分析(一) 2008.04.10

技術分析是以股價走勢圖和統計指標來做分析,推測市場或個股未來走勢,以找出較好的買賣點來獲利。技術分析五花八門,我們將只做簡單基本的入門介紹。常用的股價型態學如下(摘自於華山論劍技術分析學院網站):

頭肩型態
頭肩排列是常見的反轉型態。這種排列可分為頭肩頂及頭肩底，前者是發生在行情的高峰時期(如圖a)，後者則形成於行情的底部(如圖b)。我們可以很清楚的知道它的形成原因，以頭肩頂為例，在一波強勢上漲，因為獲利了結賣壓而使得漲勢暫歇，此時的獲利了結將顯現出成交量放大的情況，並且價格作小幅度的拉回。 這便構成了「左肩」，但這時還看不出來將形成頭肩頂。

在拉回之後，行情再度延續原來的上漲趨勢，股價再創新高，並配合大成交量(通常與左肩的成交量相當)。而後又再於另一波的獲利了結而拉回，值得注意的是，這個回檔的價位會低於左肩的峰位，於是形成了「頭部」。由於左肩的峰位伴隨著大成交量，因此當這波回檔跌破左肩峰位時，持股信心已受影響。在拉回整理後行情雖然再延續既有趨勢上漲，第三波的漲勢便不如之前的強，不僅價格峰位低於頭部峰位，且成交量亦明顯縮小。顯然經過二次的獲利了結拉回後的上攻，市場欲介入的投資人已大幅減少，多頭勢力退卻，顯示一般人對後勢的看法已發生了變化，這是使得行情反轉的可能性大為提高。這是「右肩」。而當行情跌破頸線時，為持股信心瓦解的開始，套牢賣壓紛紛出籠，配合著爆量，行情開始反轉。

M頭和W底
雙重頂常被稱為M頭，而雙重底則常被稱為W底，這是因為其形狀的關係。如果雙重頂底發生在大波段的價格走勢之後，則代表趨勢發生反轉。當價格自第二個波峰下拉後低於二峰間的谷底時，則M頭完成。其後將發生一波下跌走勢，幅度則約和頭與頸線間的距離相當。所謂雙重頂是指價格上漲到某一程度後，出現較大的成長量，隨之則呈現小量拉回，接著價格再度上漲到幾乎與第一個波峰相同的高度，量亦放大，但是卻小於第一個波峰的量。而這個量縮是一個弱勢格局，當價格再度拉回時，跌破頸線，則雙重頂完成，趨勢反轉發生。並非二個波峰出現便是一個雙重頂，真正的雙重底其實不常見。許多雙波峰的出現其實僅是一個整理型態而已，之後價格持續往原趨勢前進，而非反轉。在上漲趨勢中，第一個波峰帶著大量後拉回是正常現象，價格上漲遇到獲利賣壓而拉回是合理的。但如果趨勢維持，則拉回的幅度不應太大，不應超過20%，否則是一種弱勢格局的訊號。另外，真正的雙重頂的二個高峰出現的時間可能在數週至數月之久，時間過近的雙峰可能只是整理。在第二個波峰拉回後若跌破原來支撐線，則顯示在心理壓力因素下，後續的賣壓將湧現，引發另一波價格的下跌。


圓形頂(底)rounded tops/bottoms

圓形頂 (底)又稱為碟形 (saucers)或碗形 (bowls)， 是一種可靠的反轉型態，但並不常見。圓形頂(底)的價格排列在外緣呈現平滑的圓弧形態，並且沒有突出的相對高點或低點。在形成的時間上，圓形頂(底)的形成時間約在數週至數月之久 。 當圓形頂(底)形成時，價格趨勢將反轉。由形成的形態來看，圓形頂 (底)事實上可以視為頭肩頂 (底)的複雜形態。它可以視為是多空勢力明顯逐步轉移的形態，而頭肩頂(底)則是數波多空強烈交戰的結果。


下期待續

52. 個股基本面分析(四) 2008-04-03

我們繼續說明標準銀行的基本面分析。

財務方面的準則
一.股東資本報酬率: 標準銀行的股東資本報酬率從1990年代的18%提升到近年的24%,而且報酬率相當穩定。

二. 股東收益: 標準銀行的正常每股盈餘相當準確地反映股東收益,它2007年的稅後盈餘是12.7億蘭特,稀釋後每股正常盈餘是947.5分。

三. 經營利潤率: 銀行界的指標為費用對收入比率 (cost-to-income ratio,簡稱費收率)。標準銀行致力於降低費收率,其費收率從1990年代的63%降到去年的51.6%,是南非四大銀行中最低的。

四: 一美元前提: 從1995年到2007年,標準銀行的累計盈餘為69.8億蘭特,支付給股東股利累計25.4億蘭特,保留盈餘為44.4億蘭特。同時期它的市值從13.8億蘭特增長到137.4億蘭特,增幅為123.6億蘭特。也就是說,標準銀行在這段時間,將每一蘭特的保留盈餘轉化成2.78蘭特的市場價值,提高股東的收益。

到此,標準銀行根據我們的分析符合企業、管理和財務方面的準則,是一家值得投資的公司。我們可以進一步來分析它是否符合市場方面的準則。

一. 這家企業真正的內在價值有多少? 根據我們公司的評估模型,標準銀行的內在價值為每股174蘭特。

二. 能夠以相對其價值較大的折扣買到這家公司股票嗎?標準銀行現在的股價約為90蘭特,安全邊際,也就是折扣為48%。這顯示現在的購買價格能在長期帶來足夠的收益回報。

值得一提的是,中國工商銀行收購標準銀行20%股份的平均價格是R120.29。以現在股價來衡量,投資人能以比中國工商銀行更便宜25%的價格買進標準銀行的股票。

標準銀行的長期遠景不錯,且有相當高的安全邊際,這也就是為什麼本公司將它納入我們2008年的股票投資組合。

下一期我們會談到個股的技術面分析。