2002~2005年:參加上市公司股東大會和財務報告會
若一個人想要做好投資分析,尋得最好的投資標的,就必須下工夫瞭解一家公司的產業、管理階層和財務狀況。我曾經花許多傍晚6點到7點時段聆聽南非著名廣播電臺的商業節目,以了解市場動向、經濟學家、分析師和投資管理公司的評論,以及上市公司董事接受訪問時所透露的心聲。而我也進一步地參加上市公司的年度股東大會和財務報告會,以經歷股東大會的現況、認識上市公司董事和經理,獲得第一手資訊,並與其他投資人交換心得。
我曾經參加以下公司的股東大會:Dimension Data, Alexander Forbes, MTN, Standard Bank, KAP, MTN, Pinnacle, Northern Platinum, Sasol等。在我的經歷中,Standard Bank與投資者的關係做得很好:他們的領導階層平易近人,給予投資人迅速而詳細的消息。而Alexander Forbes則是最差的:股東大會參加人數屈指可數,參加的人不是董事就是大股東,像我這個新面孔不被歡迎。當我提出尖銳的財務問題時,財務董事的回答並不讓我感到滿意。會後甚至有人批評這是他所參加最長的股東大會!他們的態度顯明他們並不是真實重視股東權益。數年後,他們公司發生了內部問題和退休金醜聞,而他們的股價也表現平平。
我發現最成功的企業,其領導人有正確的遠見、魄力、腳踏實地、誠懇待人,並善交際。若你找到了這種企業,你應該加重比例投資。
2006年:技術分析(Technical analysis)
若2001年是我投資的轉捩點,那麼2006年我的投資進入了新領域。
早年我深受華倫巴菲特和Allan Gray投資理念影響,著重基本面分析,輕視技術分析。我對技術分析嗤之以鼻,認為那是對投資分析一知半解的人的把戲,投機的成分居多。
然而,我必須承認,有一些基本面很好的股票,有可能因市場或環境因素而有很長一段時間表現平平,甚至下跌。2005年底我開始注意到技術分析,並覺得技術分析有可能提升投資人的報酬率。
技術分析與基本分析迥然不同:基本分析注重的是產業、管理階層、營運和財務分析,並使用評估模型計算股票應有價值。技術分析則注重股價的變動,分析圖形變化和使用統計學指數以推測股價和股市未來走勢。
2006年我花了許多時間研究投資分析,並上了一位著名資深技術分析師的密集課程,學習基本技術分析、高等技術分析、交易心理學和金錢管理。
我的結論是基本分析和技術分析各有其優點,是可以相輔相成。基本分析能幫助選擇良好投資標的,而技術分析能幫助選擇好的買點和賣點。我進一步的研究和分析,並改良了我的投資系統。
衍生性金融商品(financial derivatives)
2006年另一項新領域是使用衍生性金融商品。在2006年以前,我使用股票投資。2005年開始,單股和指數期貨(single stock futures and index futures)在南非崛起。2006年我開始研究期貨和價差合約(Contracts for Differences),並使用他們作為投資工具。衍生性商品利用槓桿原理,風險大,但也可以大幅提高投資報酬率。另一優點是可以逆向操作,即使市場下跌也可以賺錢。
投資報告和部落格
從2002年起,我開始與有興趣的投資人分享我的投資理念和建議。一開始是用E-mail,現在我用部落格(blogs)的形式,網址是blog.daberistic.com. 將來我想以投資講座的方式與投資人分享成功投資的方法,以幫助更多的投資人藉投資獲利。
我個人的投資心路歷程就分享到此。下一期我們開始談到如何投資股票。
2007年11月29日 星期四
2007年11月22日 星期四
36. 如何投資股票(一) 2007-11-22
在談到如何投資股票的前頭,我先分享我個人投資股票的學習路程和經驗,盼對讀者有所啟發和助益。
2000年:開始股票投資
由於精算本科的訓練使然,以及我創業的理想,我從踏入社會開始工作後就開始注意儲蓄和投資的事。1998年初我開始投資基金。那時對於投資沒有什麼概念,並不知道怎麼選擇基金,於是問公司的同事。公司同事建議我上某個財經網站,看哪些基金過去表現最好,從而投資那些基金。我聽取了同事的建議,後來投資了當時過去五年表現最好的BOE Equity Fund和Sage Financial Services Fund。事實證明那並不是明智之舉:這兩支基金一開始的確表現不錯,但98年底股市大跌,這兩支基金也隨著重跌,幾年後我賣掉這兩支基金的投資,僅僅沒有賠錢而已。
1999年結婚後,2000年我和太太湊了一萬蘭特開始投資股票。我那時對BOE銀行集團有好感,加上那時他們宣布要釋出RMB集團的股票並退給股東現金,我以為利多,就買了BOE股票。剩下的錢我聽了小道消息買了一家化學製藥並營養品小公司Natural Health。BOE表現平平,後來給萊利銀行(Nedbank)收購。Natural Health以36分買進,後來28分賣出,小賠一千多蘭特。
所以我從事股票投資並不是一開始就平步青雲,反倒是繳學費吸取教訓。
2001年:投資的轉捩點
2001年我在一本理財雜誌上讀到華倫巴菲特投資的書摘。這本書的英文書名是The Warren Buffett Way,作者是羅勃海格士(Robert Hagstrom)。書摘介紹華倫巴菲特是長期投資者,他不看短線。他投資看重產業的前景、管理階層的素質、財務的良好以及合理的價位。他注重安全邊際(margin of safety),一個好的企業價格上還要有足夠的安全邊際才會獲得華倫巴菲特青睞。
我開始對華倫巴菲特的投資法感到興趣,後來買了那本書研讀。深入研究並實踐之後,發現他的投資法符合邏輯,很有道理,而且也很適合我。我後來的投資分析,遵照那本書所說的法則,加上一些修正而成。The Warren Buffett Way這本書在我投資上有重大正面的影響。
另外塑造我投資觀念和分析的書籍有菲力費雪(Philip Fisher)的平常股票、不平常利潤(Common Stocks, Uncommon Profits),彼得林區(Peter Lynch)的勝過華爾街(One Up on Wall Street)以及羅伯特清崎(Robert Kiyosaki)的富爸爸、窮爸爸(Rich Dad, Poor Dad)系列叢書。菲力費雪可以說是華倫巴菲特的指導,他對於投資有獨到一面並正確的見解。彼得林區是一代投資大師;富爸爸、窮爸爸系列則使我對於錢和投資有了嶄新的看法。
對於有心從事投資分析和管理的人,我認為以上書籍是不可不讀。
從2001年以後,我的投資開始走向正確並獲利的路程。有了投資大師的經驗引導,我得著竅門,免了許多不必要的冤枉路。從2002年起,我每年初都會公佈本公司股票投資組合。歷史證明我每一年的股票投資組合長期遠超過股市表現。
2002年:透視南非投資管理公司
在2001年由於我的前雇主慕尼黑再保險公司給我的機會,我成為公司退休金管理信託人之一。在2002年我們要開放給員工投資選擇,因此邀請南非六家投資管理公司來我們公司做說明,其中有南非最大的Old Mutual,還有Allan Gray、Coronation、 Investec、Metropolitan和Oasis。之後我們要針對每一家的投資理念、投資程序、投資表現和服務等作評估,最後要選一家公司提供給員工與股市相連的投資選項。
從這個過程中我對南非的大小投資管理公司有深入的瞭解。我了解了他們公司的文化、投資規模、投資理念、投資程序和過去投資表現。我也了解了每家公司的優缺點。我從這個過程學到了幾項重要的功課: 1.在投資世界中,大並不就是好,而且廣告最多、最強的也並不就是最好; 2.正確的投資理念是歷久彌新、永不改變。常常改變投資理念的投資管理公司也許一時有不錯的表現,但長期的表現卻很普通; 3.投資需要勇氣和毅力。即使大多數的人與你意見相反,甚至批評你已過時,只要你有做正確詳細的分析,那麼你應該相信你的分析,不要因別人的意見而動搖、改變你的決定。4.投資不是100米短跑,而是馬拉松長跑。短期不一定見果效,但長期你必看見時間和複利的威力。
下期待續...
2000年:開始股票投資
由於精算本科的訓練使然,以及我創業的理想,我從踏入社會開始工作後就開始注意儲蓄和投資的事。1998年初我開始投資基金。那時對於投資沒有什麼概念,並不知道怎麼選擇基金,於是問公司的同事。公司同事建議我上某個財經網站,看哪些基金過去表現最好,從而投資那些基金。我聽取了同事的建議,後來投資了當時過去五年表現最好的BOE Equity Fund和Sage Financial Services Fund。事實證明那並不是明智之舉:這兩支基金一開始的確表現不錯,但98年底股市大跌,這兩支基金也隨著重跌,幾年後我賣掉這兩支基金的投資,僅僅沒有賠錢而已。
1999年結婚後,2000年我和太太湊了一萬蘭特開始投資股票。我那時對BOE銀行集團有好感,加上那時他們宣布要釋出RMB集團的股票並退給股東現金,我以為利多,就買了BOE股票。剩下的錢我聽了小道消息買了一家化學製藥並營養品小公司Natural Health。BOE表現平平,後來給萊利銀行(Nedbank)收購。Natural Health以36分買進,後來28分賣出,小賠一千多蘭特。
所以我從事股票投資並不是一開始就平步青雲,反倒是繳學費吸取教訓。
2001年:投資的轉捩點
2001年我在一本理財雜誌上讀到華倫巴菲特投資的書摘。這本書的英文書名是The Warren Buffett Way,作者是羅勃海格士(Robert Hagstrom)。書摘介紹華倫巴菲特是長期投資者,他不看短線。他投資看重產業的前景、管理階層的素質、財務的良好以及合理的價位。他注重安全邊際(margin of safety),一個好的企業價格上還要有足夠的安全邊際才會獲得華倫巴菲特青睞。
我開始對華倫巴菲特的投資法感到興趣,後來買了那本書研讀。深入研究並實踐之後,發現他的投資法符合邏輯,很有道理,而且也很適合我。我後來的投資分析,遵照那本書所說的法則,加上一些修正而成。The Warren Buffett Way這本書在我投資上有重大正面的影響。
另外塑造我投資觀念和分析的書籍有菲力費雪(Philip Fisher)的平常股票、不平常利潤(Common Stocks, Uncommon Profits),彼得林區(Peter Lynch)的勝過華爾街(One Up on Wall Street)以及羅伯特清崎(Robert Kiyosaki)的富爸爸、窮爸爸(Rich Dad, Poor Dad)系列叢書。菲力費雪可以說是華倫巴菲特的指導,他對於投資有獨到一面並正確的見解。彼得林區是一代投資大師;富爸爸、窮爸爸系列則使我對於錢和投資有了嶄新的看法。
對於有心從事投資分析和管理的人,我認為以上書籍是不可不讀。
從2001年以後,我的投資開始走向正確並獲利的路程。有了投資大師的經驗引導,我得著竅門,免了許多不必要的冤枉路。從2002年起,我每年初都會公佈本公司股票投資組合。歷史證明我每一年的股票投資組合長期遠超過股市表現。
2002年:透視南非投資管理公司
在2001年由於我的前雇主慕尼黑再保險公司給我的機會,我成為公司退休金管理信託人之一。在2002年我們要開放給員工投資選擇,因此邀請南非六家投資管理公司來我們公司做說明,其中有南非最大的Old Mutual,還有Allan Gray、Coronation、 Investec、Metropolitan和Oasis。之後我們要針對每一家的投資理念、投資程序、投資表現和服務等作評估,最後要選一家公司提供給員工與股市相連的投資選項。
從這個過程中我對南非的大小投資管理公司有深入的瞭解。我了解了他們公司的文化、投資規模、投資理念、投資程序和過去投資表現。我也了解了每家公司的優缺點。我從這個過程學到了幾項重要的功課: 1.在投資世界中,大並不就是好,而且廣告最多、最強的也並不就是最好; 2.正確的投資理念是歷久彌新、永不改變。常常改變投資理念的投資管理公司也許一時有不錯的表現,但長期的表現卻很普通; 3.投資需要勇氣和毅力。即使大多數的人與你意見相反,甚至批評你已過時,只要你有做正確詳細的分析,那麼你應該相信你的分析,不要因別人的意見而動搖、改變你的決定。4.投資不是100米短跑,而是馬拉松長跑。短期不一定見果效,但長期你必看見時間和複利的威力。
下期待續...
2007年11月15日 星期四
35. 中國工商銀行收購標準銀行 2007-11-15
由於上禮拜中國工商銀行宣布收購南非標準銀行20%股份一事對於南非投資環境有相當大的影響,我們要針對此事加以分析和推測。
10月25日中國工商銀行與標準銀行聯合宣布中國工商銀行將收購標準銀行20%股份。此宣布後標準銀行的股價跳漲,當日曾一度漲至R117.70。受此利多消息影響,南非股市、債券市場和南非貨幣蘭特都跟著上揚。
中國工商銀行的投資是繼去年英國柏克萊銀行授購南非ABSA銀行。中國工商銀行此舉使全世界的投資市場把焦點轉向中國和南非。中國的大型企業顯明他們向外發展、成為一流國際企業的雄心;中國企業在世界商業舞台的合併收購開始扮演舉足輕重的地位;而非洲是中國經濟發展所需資源的重要夥伴。
中國企業瞭解南非在非洲和世界開發中國家所扮演的重要地位,因此若要進軍非洲,以及開拓其他開發中國家市場,必須與南非的企業合作以達到藉力使力的效果。
南非企業的另一優點是在語言上以英語為主,可以幫助中國企業打進英語系的已開發國家,例如英國、澳洲、美國。
中國工商銀行的投資對於南非投資環境會有什麼影響?
1. 南非貨幣蘭特短期堅挺,中長期也會比過去經濟學家預測的要強勢。
2. 歐美投資法人會對在南非投資刮目相看。他們會重新評估投資分析,提高在南非投資的可行性。這對南非的股市有利。
3. 中國企業在全世界最大銀行 – 中國工商銀行所起的帶頭效應下,會繼續在南非尋找合適的投資標的。這對南非股市有利。
4. 以市場價值來分析,南非上市大型企業會較受中國企業青睞。向海外發展的中國企業市價龐大,資金雄厚,會尋找符合本身發展策略且大的投資標的,才能有效的提高投資利得。
5. 以區域來分析,南非公司有跨國性的經營,且針對非洲地區和其他開發中國家的公司會是中國企業投資重點。中國企業收購此類公司會幫助他們快速進入這些快速成長的市場。
6. 以產業來分析,能源、礦產、金融、房地產、通訊、運輸業應是中國企業來南非投資的重點項目。
綜合以上的分析,南非上市公司中的Sasol (石化), Anglo American (礦產), BHP Billiton (礦產), MTN (通訊), Grindrod (運輸), Imperial (運輸) 和房地產投資公司應會讓中國相關企業和投資人感到興趣。
下一期我們會恢復談到如何投資股票。
10月25日中國工商銀行與標準銀行聯合宣布中國工商銀行將收購標準銀行20%股份。此宣布後標準銀行的股價跳漲,當日曾一度漲至R117.70。受此利多消息影響,南非股市、債券市場和南非貨幣蘭特都跟著上揚。
中國工商銀行的投資是繼去年英國柏克萊銀行授購南非ABSA銀行。中國工商銀行此舉使全世界的投資市場把焦點轉向中國和南非。中國的大型企業顯明他們向外發展、成為一流國際企業的雄心;中國企業在世界商業舞台的合併收購開始扮演舉足輕重的地位;而非洲是中國經濟發展所需資源的重要夥伴。
中國企業瞭解南非在非洲和世界開發中國家所扮演的重要地位,因此若要進軍非洲,以及開拓其他開發中國家市場,必須與南非的企業合作以達到藉力使力的效果。
南非企業的另一優點是在語言上以英語為主,可以幫助中國企業打進英語系的已開發國家,例如英國、澳洲、美國。
中國工商銀行的投資對於南非投資環境會有什麼影響?
1. 南非貨幣蘭特短期堅挺,中長期也會比過去經濟學家預測的要強勢。
2. 歐美投資法人會對在南非投資刮目相看。他們會重新評估投資分析,提高在南非投資的可行性。這對南非的股市有利。
3. 中國企業在全世界最大銀行 – 中國工商銀行所起的帶頭效應下,會繼續在南非尋找合適的投資標的。這對南非股市有利。
4. 以市場價值來分析,南非上市大型企業會較受中國企業青睞。向海外發展的中國企業市價龐大,資金雄厚,會尋找符合本身發展策略且大的投資標的,才能有效的提高投資利得。
5. 以區域來分析,南非公司有跨國性的經營,且針對非洲地區和其他開發中國家的公司會是中國企業投資重點。中國企業收購此類公司會幫助他們快速進入這些快速成長的市場。
6. 以產業來分析,能源、礦產、金融、房地產、通訊、運輸業應是中國企業來南非投資的重點項目。
綜合以上的分析,南非上市公司中的Sasol (石化), Anglo American (礦產), BHP Billiton (礦產), MTN (通訊), Grindrod (運輸), Imperial (運輸) 和房地產投資公司應會讓中國相關企業和投資人感到興趣。
下一期我們會恢復談到如何投資股票。
2007年11月8日 星期四
34. 如何投資基金(五) 2007-11-8
買進與贖回基金
買進基金的步驟如下:
1. 準備身分證明(南非身分證或別國護照)、住址證明
2. 填寫申購書
3. 將價款轉進基金公司帳戶,或允准基金公司從你帳戶扣款
4. 基金公司將定期寄投資明細表給你
贖回基金的步驟如下:
1. 通知基金公司或經紀人
2. 填寫買回申購書
3. 基金公司將贖回款項匯入你指定的銀行帳戶,約需2~3天
定期定額投資與單筆投資
定期定額的投資方式又稱為「單位平均成本法」,指投資者每隔一固定時間(通常是每一個月),投資固定金額於固定的基金上,不必在乎進場時點,也不必在意市場價格的起伏。當基金淨值隨市場行情揚升時,此固定金額購得的基金單位數會減少,反之,基金淨值下跌時,同一金額購入的單位數則較多,投資人藉此分散購入基金時點,攤平市場高低起伏,需要資金時,則可解約且贖回整筆資金。
定時定額投資的好處
定期定額投資主要的特性是具有分擔成本、分散風險的效果,也是屬於中長期的投資方式。定期定額投資也可迎合投資者未來財務的需要,如籌措子女教育基金,退休金準備,購買房地等目的,它具有下列優點:
1.每月投資金額低,經濟負擔小
每月投資金額依各保險公司或基金公司規定、以及依本身的負擔能力而異,一般而言,每月僅需R400或R500即可開始此一長期投資計畫。又,投資人可以隨時停止每月投資、甚而部分或全數贖回,提供投資人彈性和流動性。
2. 強迫儲蓄又可合法節稅
在不造成經濟負擔的前提下,藉著每月固定金額投資於共同基金的方式達到儲蓄計畫,且基金增值獲利了結算為資本利得,享有所得稅減免和較低稅率。
3. 長期投資績效佳
依過去股市投資的經驗,股價處於上升格局的持續時間遠較下跌時長,且累積的揚升幅度也較下跌的幅度大,故長期投資績效佳。
4. 省時省事,無須考慮進場時間
投資者無需費神維持足夠的存款,銀行會定期自動扣款給基金公司進行投資。
單筆投資法:單筆投資因為投資的金額較高、選定單一時點進場,適合投資經驗豐富、能掌握市場、資訊多的投資人。在從事單筆投資時,你必須先作功課,因應市場或基金本身投資目標的不同特性,決定操作策略。
單筆投資適合有一筆閒錢投資的人,為中長期目標投資的人,或是要把退休金轉換成每月收入的退休人士。
投資基金的講解到此告一段落,從下一期我們開始談到投資股票,請拭目以待!
買進基金的步驟如下:
1. 準備身分證明(南非身分證或別國護照)、住址證明
2. 填寫申購書
3. 將價款轉進基金公司帳戶,或允准基金公司從你帳戶扣款
4. 基金公司將定期寄投資明細表給你
贖回基金的步驟如下:
1. 通知基金公司或經紀人
2. 填寫買回申購書
3. 基金公司將贖回款項匯入你指定的銀行帳戶,約需2~3天
定期定額投資與單筆投資
定期定額的投資方式又稱為「單位平均成本法」,指投資者每隔一固定時間(通常是每一個月),投資固定金額於固定的基金上,不必在乎進場時點,也不必在意市場價格的起伏。當基金淨值隨市場行情揚升時,此固定金額購得的基金單位數會減少,反之,基金淨值下跌時,同一金額購入的單位數則較多,投資人藉此分散購入基金時點,攤平市場高低起伏,需要資金時,則可解約且贖回整筆資金。
定時定額投資的好處
定期定額投資主要的特性是具有分擔成本、分散風險的效果,也是屬於中長期的投資方式。定期定額投資也可迎合投資者未來財務的需要,如籌措子女教育基金,退休金準備,購買房地等目的,它具有下列優點:
1.每月投資金額低,經濟負擔小
每月投資金額依各保險公司或基金公司規定、以及依本身的負擔能力而異,一般而言,每月僅需R400或R500即可開始此一長期投資計畫。又,投資人可以隨時停止每月投資、甚而部分或全數贖回,提供投資人彈性和流動性。
2. 強迫儲蓄又可合法節稅
在不造成經濟負擔的前提下,藉著每月固定金額投資於共同基金的方式達到儲蓄計畫,且基金增值獲利了結算為資本利得,享有所得稅減免和較低稅率。
3. 長期投資績效佳
依過去股市投資的經驗,股價處於上升格局的持續時間遠較下跌時長,且累積的揚升幅度也較下跌的幅度大,故長期投資績效佳。
4. 省時省事,無須考慮進場時間
投資者無需費神維持足夠的存款,銀行會定期自動扣款給基金公司進行投資。
單筆投資法:單筆投資因為投資的金額較高、選定單一時點進場,適合投資經驗豐富、能掌握市場、資訊多的投資人。在從事單筆投資時,你必須先作功課,因應市場或基金本身投資目標的不同特性,決定操作策略。
單筆投資適合有一筆閒錢投資的人,為中長期目標投資的人,或是要把退休金轉換成每月收入的退休人士。
投資基金的講解到此告一段落,從下一期我們開始談到投資股票,請拭目以待!
2007年11月1日 星期四
33. 如何投資基金(四) 2007-11-1
如何挑選基金
投資基金之前,你應該先學會閱讀及查詢各種「基金說明」,其中,最主要的三份是:基金說明表、基金淨值表、基金績效評比表。
閱讀基金說明表: 投資管理公司在其網站上提供基金說明表。以下我們用Investec的表格解釋說明表內容。
查詢基金淨值表
一檔基金為投資人賺多少錢,可以從基金淨值看出來。淨值越高,表示投資人賺得愈多,反之則愈少。南非各大報紙財經版及各家基金公司都會刊登最新的基金淨值表,供投資人參考。
查詢基金績效評比
從基金績效評比表上,你可以看到數百檔基金的績效評估,誰的表現最好,誰的表現不佳。許多研究機構、投資顧問業者都會定期製作評比表。投資人可參考週六Saturday Star的Personal Finance,週日的Sunday Times,或連至網址http://www.persfin.co.za/, http://www.equinox.co.za/。
投資基金之前,你應該先學會閱讀及查詢各種「基金說明」,其中,最主要的三份是:基金說明表、基金淨值表、基金績效評比表。
閱讀基金說明表: 投資管理公司在其網站上提供基金說明表。以下我們用Investec的表格解釋說明表內容。
查詢基金淨值表
一檔基金為投資人賺多少錢,可以從基金淨值看出來。淨值越高,表示投資人賺得愈多,反之則愈少。南非各大報紙財經版及各家基金公司都會刊登最新的基金淨值表,供投資人參考。
查詢基金績效評比
從基金績效評比表上,你可以看到數百檔基金的績效評估,誰的表現最好,誰的表現不佳。許多研究機構、投資顧問業者都會定期製作評比表。投資人可參考週六Saturday Star的Personal Finance,週日的Sunday Times,或連至網址http://www.persfin.co.za/, http://www.equinox.co.za/。
下一期我們會解釋買進與贖回基金的步驟。
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