43. 如何挑選股票 2008-01-31

面臨南非數百家的上市公司,以及全球上萬家的上市公司,要怎麼選擇適合投資的股票呢?投資人若能遵守以下原則,就能走在成功穩健投資的路上。首先,我們要了解挑選股票的幾個「不」:

1. 股票不因股價低而便宜,也不因股價高而昂貴。許多人對投資股票有錯誤的認識,認為每股一元的股票很便宜,值得買,而每股一千元的股票很貴,不能買。其實股票的昂貴或低廉應以每股盈餘來衡量,因此有本益比的數字產生和運用(我會在以後介紹投資常用的名詞和概念)。

2. 不因小道消息而盲目買股票。許多人會因朋友、親戚的建議或影響,更因人所推崇的某某投資大師、分析師而買了股票。有些時候,你的確賺了錢,甚至很多錢,但有更多的人投資失利,賠了錢。別人的消息、建議可以做參考,然而你應當進一步分析才做投資決定。

3. 不要隨波逐流。許多人喜歡炒熱門股,而忽略冷門股。然而,成功的投資者持守歷經千錘百鍊的投資原則,不因環境和輿論的變化而有所動搖。而成功的投資者常與一般投資大眾相反,喜歡冷門股而不碰熱門股。投資大師華倫巴菲特從來沒有買過電子科技,即所謂「新產業」的股票,他坦承他不了解這些電子科技公司獲利的方法。1998年到2000年,電子股大漲,許多人批評華倫巴菲特是老古板、過時了,他的投資方法不適合新的投資環境。之後,電子科技股一落千丈, 華倫巴菲特使他的股東免遭這些損失,顯明他投資的獨到之處。

4. 不要追高賣低。這聽起來是基本常識;做生意的人都知道要以最低價格買進貨物,然後以市場允許的最高價格賣出,以獲取最高利潤。然而,在面臨股市時,許多人卻作出不合理的決定。他們被貪婪和恐懼所左右:當股價升高時,他們認為還會繼續漲,因此買進股票;當股價下滑時,他們唯恐股價還會繼續下跌,造成更大損失,因此拋售股票。這樣的行為造成投資大眾的投資損失。

有人說華爾街股市是全球最大的賭場。你若把股市當作賭場,結局幾乎是以悲劇收場。

那麼,挑選股票應考慮哪些因素呢?

1. 公司的管理和領導階層的能力和表現:一個值得投資的公司必定有良好的董事會和管理者。他們應有好的人品、獨特的遠見和堅強的管理能力。Pick ‘n Pay的創辦人Raymond Ackerman、Standard Bank的首席執行官Jacko Maree就屬於這類的領導者。

2. 產業的未來前景:挑選產業應以高成長的產業為主,一般而言,這種產業有幾種特性:新興產業、未來有高需求、壟斷企業等,例如:能源產業、資源回收等。而產業也有景氣循環,當循環至需求大於供給時,產業也會有較佳的成長機會,例如營建業。

3. 公司的財務狀況:一個良好的公司應有較高的利潤空間、好的現金流量,並給股東高報酬率。

4. 股價合理與否:即使一家公司符合以上三點要求,但它的本益比過高,它的股票仍然還不能買。你買的價格越高,你的報酬率越低。寧可等到股價跌到合理範圍時才買進。

5. 董事買賣股票紀錄:一般而言,董事對公司的內部經營情況瞭若指掌,因此當董事大量買進股票時,表示他們知道或相信利多的因素,或股票已被低估。反之,當董事們大量賣股票時,表示他們知道或相信利空的因素,或股票應逢高賣出。

投資人在研究和分析上市公司時,因先從自己所熟悉的公司或產業開始。

下一期我們會談到如何買賣股票。

42. 2008年最佳股市投資標的(二) 2008-01-24

上一期我們列出德博2008年投資組合的前六個上市公司。為了提醒讀者,這六家公司為:

1. Datacentrix
2. Famous Brands
3. Iliad
4. Pinnacle
5. Standard Bank
6. ABSA

讓我們繼續介紹德博2008年度投資組合後六個上市公司。

7. DAWN (Distribution and Warehouse Network Limited, 2007/12/31收盤價R17.50) – 網站www.dawnltd.co.za. DAWN是一家建材製造和供應商,過去幾年快速成長,據點遍及非洲國家。它的企業最大的優勢在於它優良的運輸系統。它曾在去年榮獲南非週日報紙Sunday Times一百名頂尖公司的第一名。

8. Northern Platinum (簡稱Northam, 2007/12/31收盤價R40.06) – 網站www.northam.co.za. Northam是一家白金類金屬礦產公司,其礦坑最主要在西北省。由於礦脈開採的問題,以及去年礦工死亡後安全上更嚴謹的措施,加上南非現在供電不足,今年的產量預期比去年減少。但國際白金價格仍繼續上漲,創歷史新高,而且南非幣對美金疲軟,應可彌補其產量下降和開採成本升高。

9. Steinhoff (2007/12/31收盤價R19.40) – 網站www.steinhoffinternational.com. Steinhoff是一家國際傢俱製造、批發和零售商,它在生產成本低的東歐製造傢俱,然後供應歐洲、南非和澳洲市場。他們也開始計畫進軍亞洲市場。他們在將來幾年應仍有不錯的成長空間,但由於投資人看淡傢俱業,拋售其股票,造成股價現在跌到R17,是非常好的買點。

10. Foschini (2007/12/31收盤價R48.30) – 網站 www.foschinigroup.co.za. Foschini是南非家喻戶曉的服飾、珠寶、運動器材、戶外用具和居家用品零售公司,旗下有Foschini, Markham, Totalsport, !Exact, American Swiss, @Home等13個知名品牌,在南非有1,200多家店。受利率調升、消費者購買力降低、南非經濟減緩的影響,預計今年銷售成績不如去年,然而其股價被打壓,現在本益比為8,投資人應逢低買進。

11. Goldfields (2007/12/31收盤價R99.00) – 網站www.goldfields.co.za. Goldfields是南非第二大金礦公司,是全世界前十大金礦公司。這幾年由於南非今礦產量減少,且開採成本遽增,因此其獲利能力弱。然而由於金價飆漲,履創歷史新高,且南非幣呈現疲軟現象,對其獲利有相當大的助益。加上Goldfields放眼中國,與一家國內金礦公司合作,擴展其全球金礦版圖,能彌補南非產量日益下跌的危機。

12. Lewis (2007/12/31收盤價R45.95) – 網站www.lewisgroup.co.za. Lewis是一家零售公司, 針對中下收入市場銷售傢俱、電器、電子產品,在南部非洲有500家店。與Foschini Group 相同,受利率調升、消費者購買力降低、南非經濟減緩的影響,今年生意將轉淡,然而現在本益比降到7,是逢低買進的機會。

下一期我會與大家談到如何挑選股票。

41. 2008年最佳股市投資標的(一) 2008-01-17

我個人從2000年開始學習上市公司分析研究,從2002年起每年初都會公佈年度投資組合。在公佈我們2008年投資組合前,讓我先解釋我們得到投資組合的過程。

我們選擇投資標的是使用以下嚴謹的投資過程:

1. 全球政治面和經濟面的分析
2. 南非政治面和經濟面的分析
3. 南非各產業現值和前景的評估分析
4. 決定投資組合中應有的產業項目
5. 列出可考慮投資的上市公司。這些通常是本益比低且前景良好的公司。
6. 針對每一家公司作深入研究和基本面分析
7.使用我們自己研發的估價模型(valuation model)來衡量每一家公司的應有價值
8. 針對進一步篩選出的公司做技術面分析
9. 決定年度投資組合中的個股和比重

我們的投資理念偏向於價值投資(value investing)。我們的年度投資組合有優良表現的歷史:



今年德博的投資組合有12支股票。以下是我們投資組合中上市公司的介紹:

1. Datacentrix (2007/12/31收盤價R4.79) – 公司網站www.datacentrix.co.za. Datacentrix是電子科技公司,提供南非公家機構和私人企業軟體和硬體需求方案。Datacentrix在2000年電子業泡沫破滅後仍有穩定的成長,加上南非經濟成長,南非企業對IT的需求和提升需要增加,因此Datacentrix未來3到5年應仍有良好的成長空間。

2. Famous Brands (2007/12/31收盤價R19.50) – 網站www.famousbrands.co.za. 讀者曾吃過Wimpy或Steers的漢堡餐、Debonairs的pizzas、Fishaways的海鮮餐、或在Brazilian Coffees喝過咖啡麼?這些都是Famous Brands旗下的快餐店。我們在2002年就發現了這優異的投資機會。由於都市化造成南非人飲食習慣的改變,加上黑人收入提高,且對西式食物的喜愛度增加,Famous Brands在將來幾年還能持續增加市場需求。另外Wimpy在英國開始設點,且反應不錯,顯示Famous Brands開拓國際市場的雄心和潛力。

3. Iliad (2007/12/31收盤價R14.79) – 網站www.iliadafrica.co.za. Iliad是一家較小型建材批發零售商。過去幾年Iliad執行積極收購策略,在南非各省買下零散的建材零售商。由於南非未來5年的建設將持續增加,建材的需求也將相對增加,因此Iliad的前景看好。

4. Pinnacle (2007/12/31收盤價R4.76) – 網站www.pinnacle.co.za. Pinnacle是一家快速成長的電子科技代理和零售商,電腦Proline是其自有品牌。Pinnacle有良好的成長策略,加上前年開始BEE夥伴的助力,未來兩三年應仍可以快速成長。

5. Standard Bank (2007/12/31收盤價R100.08) – 網站www.standardbank.co.za. 家喻戶曉的Standard Bank, 在去年底宣布中國工商銀行將收購其20%股份的利多消息。然而受美國次房貸危機的影響,而且南非經濟成長趨緩,它的股價並沒有上漲。我們看好Standard Bank與中國工商銀行對將來企業成長的正面影響。

6. ABSA (2007/12/31收盤價R111.00) – 網站www.absa.co.za. 南非四大銀行之一的ABSA, 去年受美國次房貸危機對全球銀行股的影響,而且南非經濟成長趨緩,它的股價並不漲反跌。然而它的股價已接近谷底,反彈空間大。

下期待續 …