91. 本月基金介紹 – RMB Small/Mid-Cap Fund 2009.01.29

南非上市的中小企業股價過去兩年被打壓到極低的價位,未來兩三年應有不錯的反彈空間。本月基金介紹一支長期表現優良的中小企業基金。


資料來源: RMBAM; Masthead;數值為12月31日數值

去年我們曾介紹五支基金。以下是我們根據現今市場變化,對於基金投資建議所做的些許修正。

90. 2009年度投資組合 2009.01.22

上一期我們列出德博2009年投資組合的前六個上市公司。為了提醒讀者,這六家公司為:DAWN, Grindrod, Steinhoff, Arcelor Mittal, Datacentrix, Digicore.

讓我們繼續介紹德博2009年度投資組合後六個上市公司。

7. Famous Brands, 2008/12/31收盤價R15, 網站www.famousbrands.co.za. 該公司雖然在將來幾年還能持續增加市場對旗下速食餐廳產品的需求,但受到經濟成長趨緩以及消費者消費力減弱的影響,營業額將不如過去大幅成長。不過石油價格下跌將有助其控制成本,維持營業利潤。

8. Iliad, 網站www.iliadafrica.co.za.這家較小型建材批發零售商去年股價跌幅過半,現在本益比(市盈率)不到5,呈現相當價值。受房地產不景氣影響,建材需求大幅減少,勢必影響其今年業績,不過政府持續的公共建設及廉價房屋建設應能部分彌補住宅房地產需求的減少。

9. Pinnacle,網站www.pinnacle.co.za。去年其營業額及盈餘均快速成長。其增加的產品線以及消費者對科技產品如衛星導航器的持續需求應可使其維持獲利能力。

10. WBHO, 網站www.wbho.co.za. 這是我們長久以來所青睞的營建公司。營建業去年下半年股價大幅下跌,反映出投資人認為營建業將受景氣衰退、營建訂單減少而導致利潤下滑。不過各家營建公司未來兩三年的訂單仍穩健,市場可能過於悲觀。此公司在景氣或不景氣時均有不錯的獲利表現,抗跌性強。

11. Investec Limited, 網站www.investec.co.za.Investec是一家投資銀行,以市值來算是南非第五大銀行,其業務遍及南非,英國,美國,澳洲和台灣。受金融海嘯的影響,以及其英國業務受波及,其股價從2007年5月的高點R106跌至現今R39,跌幅近三分之二。其股價已跌至谷底,經過一段盤整後應會反彈。

12. Northam, 網站www.northam.co.za. 去年前半年由於南非電力供應問題,造成白金供應吃緊,白金價格曾漲到一盎司2,200美元,白金礦業一片榮景。誰知後半年全球經濟急轉直下,汽車銷售量萎縮,白金需求量下跌,使白金價下滑至現今的一盎司950美元。Northam曾與全世界第二大白金公司談併購案,但上週告吹,使其股價崩跌超過20%。現在此公司市盈率為3.1,股利率16.8%,比銀行存款利率還高。

89. 2009年度投資組合 2009.01.15

首先,讓我們再次說明我們的選股過程.我們選擇投資標的是使用以下嚴謹的投資過程:

1. 全球政治面和經濟面的分析
2. 南非政治面和經濟面的分析
3. 南非各產業現值和前景的評估分析
4. 決定投資組合中應有的產業項目
5. 列出可考慮投資的上市公司。這些通常是本益比低且前景良好的公司。
6. 針對每一家公司作深入研究和基本面分析
7.使用我們自己研發的估價模型(valuation model)來衡量每一家公司的應有價值
8. 針對進一步篩選出的公司做技術面分析
9. 決定年度投資組合中的個股和比重

我們的投資理念偏向於價值投資(value investing)。我們的年度投資組合有優良表現的歷史:

今年德博的投資組合有12支股票。以下是我們投資組合中上市公司的介紹,讀者會發現許多去年投資組合裡的公司再次入圍,這是因為它們的產業長期前景仍不錯,經營團隊良好,有長期良好的營業績效,而且其股價被下壓至不合理的價位,中長期的上漲空間大。

1. DAWN (Distribution and Warehouse Network Limited, 2008/12/31收盤價R7.75) – 網站www.dawnltd.co.za. DAWN是一家建材製造和供應商,過去幾年快速成長,據點遍及非洲國家。它的企業最大的優勢在於它優良的運輸系統。其管理團隊認為今年獲利仍將穩定成長。油價的降低將有助其降低營運成本。

2. Grindrod – 2008/12/31收盤價R15.30,網站www.grindrod.co.za. Grindrod是一家船運公司,現在業務範圍擴展到地面運輸及金融服務。雖然全球經濟急遽衰退,貿易大幅縮減,直接影響船運價格,但Grindrod有許多中長期船運合約,有助於其獲利穩定。

3. Steinhoff - (2008/12/31收盤價R12.55) – 網站www.steinhoffinternational.com. Steinhoff是一家國際傢俱製造、批發和零售商,它在生產成本低的東歐製造傢俱,然後供應歐洲、南非、澳洲和亞洲市場。他們在將來幾年應仍有不錯的成長空間, 不過全球經濟衰退、信貸緊縮,影響傢俱的銷售甚鉅,今年要繳出亮麗的成績單將倍加困難。管理團隊有信心維持去年獲利水平。

4. Arcelor Mittal – 2008/12/31收盤價R88.45,網站www.arcelormittal.co.za. Arcelor Mittal前身為Iscor,本是國營企業,90年代私有化上市,後被印度人鋼鐵大亨密它爾先生的鋼鐵公司收購改名。Arcelor Mittal SA是南非最大的鋼鐵製造商,去年其股價曾一度狂飆到R265,但下半年因金融海嘯,全球經濟衰退而股價萎縮了三分之二。鋼鐵升產量將比去年下降,但南非幣貶值將支撐南非的鋼鐵價格。

5. Datacentrix - – 2008/12/31收盤價R2.80, 公司網站www.datacentrix.co.za 這家電子服務公司的股利率為10%。此公司提供南非公家機構和私人企業軟體和硬體需求方案,其業務仍穩定的成長,只不過去年金融海嘯使許多投資人拋售中小企業股票,使其股價大幅下跌。管理團隊仍認為可維持獲利能力。

6. Digicore - 2008/12/31收盤價R4.40, 公司網站www.digicore.co.za. 這家公司研發並提供車輛衛星追蹤科技,始於南非,現正開發歐洲市場。南非及全球汽車銷售量遽減,將影響其今年業績,不過其股價來到了低點,而且其中長期發展仍看好。

下期待續 …

88. 2008年度投資組合檢視 2009-01-08

敬愛的讀者,我們很高興又在新的年度與您見面。本專欄將繼續秉持服務廣大旅居南非華人的精神,以專業知識和誠懇的態度來提供您保險理財的資訊和建議,幫助您走在正確理財的道路上。今年度我們不但會持續提供個人保險理財的資訊,也會開始針對企業提供公司團體保險和員工福利的相關內容,提供公司的主管人員參考,作為吸引及保留人才、提升企業競爭力的方法之一。

進入我們的主題。我們在去年初曾在本專欄公佈我們2008年的股票投資組合。這12支股票為Datacentrix, Famous Brands, Iliad, Pinnacle, Standard Bank, ABSA, DAWN, Northern Platinum, Steinhoff, Foschini, Gold Fields和 Lewis現在讓我們來評估這些股票在過去一年的表現如何。

1. Datacentrix: 這家電子服務公司2008年底的收盤價為R2.80, 較前年底收盤價R4.79低42%。過去一年每股現金股利發放為28分(cents)。此公司的業務仍穩定的成長,只不過去年金融海嘯使許多投資人拋售中小企業股票,使其股價大幅下跌。

2. Famous Brands: 這家速食連鎖店受到經濟緩和以及食物和運輸成本大幅增加的影響,盈餘的成長有明顯的緩和,不過其獲利能力仍相當不錯。

3. Iliad: 這家五金及建材供應公司去年發放現金股利52分。公司的業績仍有正面成長,才預情況良好,但因去年金融海嘯投資人拋售中小企業股票,使其股價大幅下跌。今年股價應有相當大的回升空間。

4. Pinnacle: 這家電腦零件銷售商去年每股盈餘成長36%至57.2分,但股價也受整體股市影響大幅滑落至R1.82。本益比已到超低的3.18。

5. Standard Bank: 南非的四大銀行之一,由於南非銀行業的投資及放款較保守,使其大致上不受去年國際金融風暴的影響,然而利率節節上升,許多人還不起貸款,使銀行的呆帳準備率大幅提升。

6. ABSA: 與Standard Bank相同。

7. DAWN: 此家營建材料儲存、銷售和運輸公司的業務及利潤仍成長良好,其大幅下跌的股價並沒有反映出其應有價值,預計今年會強勁反彈回升。

8. Northam: 此家白金類貴金屬礦產公司去年股價曾升到近R80,然而隨著白金價格滑落,其股價也下跌至R20.60。

9. Steinhoff: 這家傢俱製造及銷售商去年的每股盈餘成長30%至251.4分,5倍的市盈率(本益比)實低估了它的價值,不過全球經濟衰退、信貸緊縮,影響傢俱的銷售甚鉅,今年要繳出亮麗的成績單將倍加困難。

10. Foschini: 這家服飾零售公司去年的股價曾大幅下滑至R30,不過年底時因預期利率調降及法人看好等利多消息而回升,到年底股價打平。

11. Gold Fields: 這家黃金礦產公司的產量有些微增加,加上黃金價格堅挺和南非幣貶值,盈餘前景仍看好,支撐其股價。

12. Lewis: 這家傢俱零售商去年的股價曾大幅滑落,不過如Foschini一樣, 不過年底時因預期利率調降及法人看好等利多消息而回升,到年底股價還較去年略升。

總結來說,我們的投資組合報酬率為負27.3%,遜於JSE大盤的負22.5%。這是因為投資組合裡有許多較小型公司,去年因投資人的拋售而將股價壓到不合理的低價。

下一期我們會公佈我們2009年度股票投資組合。

中国不会充当美国经济的救世主

這是我在騰訊網理財篇所讀到的經濟評論,對中國近期經濟成長有發人深省的分析和見解,茲轉錄於下以嚮讀者.

2008年12月23日11:46

中国会帮助美国经济摆脱危机吗？绝对不会！延续30年的“中美共同体 ”(Chimerica)已经失效。

我原先并不知道，那些悬挂在美国的宾馆客房以及为青年人准备的简易房中的油画，居然都是由深圳大芬村生产的。我也没有想到，美国房市泡沫的破裂会让这个美术家聚集地——大芬村是全球最重要的工艺品和名作仿制品批量生产基地——遭遇灭顶之灾。尽管我本应该意识到这一点。

美国的不动产所有者以及宾馆一直都是大芬村工艺美术品最大的客户。”在接受香港《星期日南华早报》采访时，大芬村工艺美术业协会副主任周小红说。“美国的房屋建造得越多，对我们油画的需求量就越高。现在，随着西方国家房市的崩溃，我们的生意已经基本停滞了。”

大芬村不过是中美两国数以百万计的企业中的一份子，这些企业是当今世界最重要的经济引擎。著名经济史学家尼尔·弗格森 (Niall Ferguson) 称之为“中美共同体 ”(Chimerica)，也就是说，中国的储户和生产商与美国的消费者和借款人已构成事实上的合作关系。受当前经济危机的影响，这种已经延续了30年的合作关系即将经历一场彻底的重组，它的结果将对全球经济产生深远的影响。

毕竟，正是由于中国愿意用其对美国的出口所得，持续持有美元和美国短期国债，美国才能一直实行低利率政策。这样，美国人便有了所需之资，可以持续购买鞋、平板电视、油画等源于中国的货物，并且可以在美国添置房产。接着，美国人以其住宅作为抵押，向银行贷款，这样便可以进一步消费。这正是美国人在收入未见显著增长的情况下，财富却不断攀升的原因之一。

这种分工不仅滋养着中美两国的经济，也深刻地影响着美国的政治导向。正是由于这样一种安排，中国共产党可以对它的人民说：“我们保证，你们的生活质量会不断提高。你们需要做的是，远离政治，让我们来治理国家。” 因此，中国领导人可以在政治改革缺失的情况下，使经济保持双位数的增长态势。同时，这种分工可以使连续几届美国政府（尤其是当前这届）对美国民众说：“大炮会有的，奶油也会有的——你们会获得次级抵押贷款，无需首付、2年内无需付款。你们的消费水平会不断提高，不要担心这两场战争的花费，政府是不会增税的！”

这种安排一直运转良好。然而，它终究有失效的一刻。

摩根士丹利亚洲区（Morgan Stanley Asia）董事长斯蒂芬•罗奇( Stephen S. Roach)表示，如今，美国的失业率不断攀升，美国人——“世界历史上，负债情况最严重的消费者”——再也没有能力购买如此众多的中国商品。为了摆脱当前这场危机，美国人需要增加储蓄与投资，减少消费，抛弃持有的大多数信用卡。

然而，当美国人这样做时，中国方面需要接受这些被摈弃的信用卡，并将其分发给它自己的人民。只有这样，中国人才有能力购买更多的中国商品，才有能力从其余世界进口更多的货物。这是中国政府维持8%这一最低限度经济增长率的唯一途径。只有让经济保持这样的增速，中国领导人和普通百姓之间的政治协议才能维系，更不必说，这可以缓和美国经济衰退对全球经济造成的下行压力。

然而，如果我在中国真得有所获的话，那就是，上述这种做法绝非易事。中国的体制和文化推崇的是储蓄，而非消费，要改变这种局面需要一场庞大的“文化与结构”转变，高盛公司（Goldman Sachs）大中国区主席胡祖六(Fred Hu)说。

比如，如果要在中国购买一套居所，至少需要支付20%的首付款，首付款的均值为房屋价值的40%。如果有人试图赖账，银行便会查封他的个人资产。此外，中国没有办法将销售给美国市场的货物，转售给它自己的消费者。并没有多少中国农民想要购买价值400美元的网球鞋，也不会有多少人对圣诞树装饰品感兴趣。

同时，中国并不具备真正意义上的社会保障、健康保险以及失业保险体系。在缺乏这样的社会保障体系的情况下，不难想象，中国人最终会将其所得的大部分资金储存下来。“每天，当你打开报纸，你所看到的都是一些关于工厂倒闭，供货商破产的消息。在这样的氛围中，再小心翼翼都不过分。” 全球最大的女性内衣生产商黛丽斯国际有限公司（Top Form International）的行政总裁冯炜尧（Willie Fung）说。

正因如此，“世界不应该对中国抱有不切合实际的希望，认为通过实施大规模的内需刺激计划，中国可以缓和全球经济的衰退趋势。”摩根大通公司（JPMorgan Chase）中国区首席经济学家龚方雄（Frank Gong）说。“中国所能做到的最好的事情就是，保持自身经济的稳定。”

这是一句发人深省的忠告。中国不会拯救美国，也不会救援世界经济。美国要走出当前这场危机，还是要依靠那些老派的方式：充分挖掘自身潜力，重新致力于经济根基的建设——改善美国的生产率，增加储蓄，改善教育，研发更多的出口商品。过去，为了建造房屋，美国人从中国借入廉价资金，然后以这些房屋作为抵押向银行贷款，再从中国购买廉价的油画，装饰居所。人人都是赢家。这种虚假繁荣的岁月已经一去不复返了。

來源: http://finance.qq.com/a/20081223/002398.htm

87. 年底假期時做好準備2008-12-11

親愛的讀者,感謝您過去一年對本專欄的支持與迴響, 在此歲末迎新之際, 願神賜福您,預祝您闔家聖誕節與新年快樂。本專欄將從下禮拜暫停,明年一月15日起再次與大家見面。另外,本公司將從十二月15日至元月5日放聖誕新年假期, 若在此期間發生任何緊急事故,有需要協助者請和Gavin Bian(卞先生)聯繫,手機082 821 1618, 電郵 gbian@daberistic.com, 傳真 086 689 3315。

為方便讀者,我們將較知名保險公司的電話號碼提供如下:

醫療保險
Discovery Health 0860 99 88 77
Fedhealth 0860 002 153
Medicover 0800 110 107 (客服) 0800 116 246 (住院授權)
Momentum Health 0860 11 78 59
Liberty Medical Scheme 0860 002 163
Old Mutual Oxygen 0860 10 21 02

產物險 (車險,房險)
CIB 0860 104 952
Momentum 086 000 6784 (MSTI)
Mutual & Federal 0860 2255 63
Renasa Assist 0861 736 272
Santam Multi-SOS 0860 505 911
Zurich Assist 0800 111 557

壽險
Discovery Life 0860 005 433
Liberty 0860 456 789
Momentum Myriad 0860 66 54 32
Old Mutual Greenlight 0860 60 45 00
Sanlam Matrix 0860 726 526

另提供約堡區華人常用醫院電話號碼
Bedford Gardens醫院 (貝福德白樓旁) 011 677 8500
Life Fourways Hospital醫院 (Fourways) 011 875 1000
Garden City Hospital醫院 (靠近香港城) 011 495 5000
Carstenhof Clinic 醫院 (Midrand) 011 655 5500

筆者葉人豪暨德博全體同仁 敬上

86. 成功投資系列課程 2008.12.04

鑒於許多讀者及客戶的反應和要求,本公司將於明年一月份舉辦第一梯次成功投資系列課程(Successful Investing Course)。課程將以中文為主,英文為輔。我們將利用從一月17日開始連續四個禮拜六的早上9點到下午1點,以小班(八人)制分享此課程。筆者將會以自己過去十多年來投資所累積的知識和經驗,由淺入深、循序漸進的方式引領參加者奠定正確投資理念的基礎,從而漸入佳境、了解並善用各種投資工具和分析方法,如何整合運用,並能在各種經濟投資環境中處於不敗之地,避開風險,進而乘勝追擊。

本課程採取小班制,乃為使參加者和主講人有更多互動、發問的機會,也讓主講人更能照顧到每個參與者個別的投資需要。

本課程的四階段內容概廓(Course outlines)如下:

第一階段(4小時):
投資入門介紹
理財規劃入門
各種投資工具介紹
投資基礎概念
共同基金入門
共同基金操作的實際步驟

第二階段 – 股票投資(一) (4小時):
股票投資入門
在JSE證券交易所的公司上市
公司法人的運作及股東權益
股票的基本詞彙和比率
JSE證券交易所的主要上市公司產業分類
股票交易
基本分析入門
市場追蹤
公司財報入門

第三階段 – 股票投資(二) (4小時):
財務比率入門
華倫巴菲特的投資理念
上市公司的基本面/年度報告分析
估價模型 (valuation models)
經濟和市場統計數字的使用
經濟學101
企業重整 (corporate restructuring)
個人投資計畫

第四階段 – 技術面分析(4小時):
技術分析入門
金錢管理策略
投資人心理學入門
如何篩選股票
工作表
近代投資大師的勝算策略
將理論化為實際

此課程的費用為每堂R800,若參加全部四堂課可享20%的折扣,以及筆者一年的個人投資指導(價值R10,000)。費用包括每階段的精美講義和茶點。另外,為鼓勵華人學生們從年輕時能培養正確的投資觀,能進入到主流的投資管理界工作,凡25歲以下的大專學生持有效的學生證可享50%的折扣。

有意參加此課程者請與筆者聯繫,名額有限,報名從速。