47. 南非2008預算與你(一) 2008-02-28

本來這禮拜應接續上禮拜說明基本分析,但由於上禮拜財政部長曼紐公佈2008-2009的年度預算,攸關所有人的荷包和財務,因此我們要做一系列的分析說明。把公司基本分析說明攔腰斬斷,請讀者多包容。

我們要針對以下幾方面分析南非2008-2009年度預算的改變和影響:個人、小型企業、一般企業、投資人和其他。以下內容由筆者整理,陳素蘭會計師審查核准。

1. 個人所得稅: 2008預算提供72億蘭特個人所得稅減免。65歲以下年所得不超過R46,000不課所得稅;65歲以上年所得不超過R74,000不課所得稅。還有:

- 利息所得免稅額度從R18,000增加到R19,000。這表示以現在定存利率10%來算,個人銀行存款可達R190,000而利息收入免稅。若你是65歲以上,利息所得免稅額度從R26,000增加到R27,500。投資人應善用此免稅額度。
- 資產增值稅(Capital Gains Tax): 資產增值免稅額度從R15,000增加到R16,000。
- 醫療保險保費:家庭頭兩個人的減免額度為每人每月R570 (2007年為R530),之後每人每月R345 (2007年為R320)。這表示夫妻的醫療保險月費到R1,140皆可從所得扣除。以下用表格說明:

- 退休所得:退休所得稅已於去年簡化。
- 汽油稅:從2008年四月二日起增加11分。
- 個人所得稅表:南非採漸進所得稅法,收入愈高,稅課得愈重。


2. 小型企業: 年營業額一百萬蘭特以下的小型企業稅制將簡化。此稅制的特色如下:
- 將減低所得稅,並且不用註冊附加價值稅(VAT);
- 適用於個人營業戶、合夥戶和公司戶;
- 小型企業可選擇此稅制;
- 符合條件的企業必須在此稅制下至少三年;
- 若離開此稅制,五年內不能再轉回此稅制;
- 個人服務(Personal services)和專業服務(Professional services)不能使用此稅制;
- 此方案的詳細內容會在諮詢後敲定。
- 小型企業的優惠稅率表:

此項小型企業優惠方案對許多做小生意或開速食店的華人應是佳音,稅務上更容易合法。
下期待續 …

46. 個股基本面分析(一) 2008-02-21

所謂公司基本面的分析是從公司的獲利能力、財務結構等來檢視公司經營的狀況。在一個景氣看好的產業中，也是有會賺錢與不會賺錢公司的差別。利用財務指標篩選公司，則是一個最簡單有效的方式。

以下我要借用當代投資大師華倫巴菲特的投資準則來說明公司基本面分析所應考慮的層面。

「當我們投資購買股票的時候,應該是把自己當作是企業分析家,而不是市場分析家、證券分析家或宏觀經濟分析家。當然,我們並不知道如何解決有困難的企業所面臨的問題,只是盡量避免投資於這些有問題的企業。」- 巴菲特

“Investing is most intelligent when it is most businesslike (愈以企業角度評估,則投資愈睿智)” – 巴菲特

華倫巴菲特的投資準則有四方面:

1. 企業方面的準則 – 優秀的企業應具有的三個特徵。
2. 管理方面的準則 – 高層管理者應體現的三個重要特徵。
3. 財務方面的準則 – 公司必須具備四個財務上的重要特徵。
4. 市場方面的準則 – 兩個互相關聯的成本準則。

企業方面的準則: 巴菲特總是集中精力盡可能多了解企業的深層次因素。這些因素主要集中在以下三個方面:

一. 企業的業務是否簡明易懂? 在這一點上,巴菲特忠告投資者: 「一定要在你能力允許的範圍內投資。能力有多強並不重要,關鍵在於正確了解和評價自己的能力。」

二. 企業經營歷史是否始終如一? 巴菲特認為, 「劇烈的變革和豐厚的投資回報通常是不相容的。」投資人應注重那些多年來生產同樣的產品、提供同樣的服務的企業,這些企業往往有最好的投資回報。

三. 企業是否具有長期令人滿意的前景?根據巴菲特的觀點,整個經濟世界可劃分為兩個團體: 有特許經營權的企業形成的小團體和一群普通的商業企業組成的大團體。後者中的大部分企業的股票是不值得購買的。巴菲特把特許經營定義為: 一家公司提供的產品或服務:
有市場需求甚至強烈的需求;
沒有比較接近的替代產品;
沒有受到政府管制。

管理方面的準則: 巴菲特對有意收購或投資的企業管理的考察主要包括以下幾個方面:

一. 管理者的行為是否理性? 最重要的管理行為是公司資金的分配。因為從長遠來看,資金分配決定了股東投資的價值。公司的管理者在分配利潤時面臨三種選擇:
再投資於公司現有業務上;
購買成長型企業;
分配給股東。
一個理性的管理者,會做出正確的選擇以維持或提高公司股東的報酬率。

二. 管理者對股東們是否坦誠? 巴菲特一直敬重那些全面、真實地披露公司財務狀況的管理者。他們承認錯誤如同公告成功一樣,並且能對股東坦承相待。巴菲特特別敬重那些不利用公認會計準則來隱瞞、包裝企業業績真實情況的管理人員。巴菲特強調: 「不管是否遵照公認會計準則,需要披露的資訊應回答具有財務知識的讀者三個問題:一. 公司大約價值多少?二. 公司將來償還債務的可能性多大?三. 管理人員的工作狀態如何?是否完成了分配給他們的任務? 」

三. 管理者是否受慣例驅使? 一些貌似無形的慣例導致公司管理者模仿別人行為的趨向,不管那些行為可能是非常愚蠢和不合理的。巴菲特在他職業生涯中驚訝地發現,當慣例驅使發生作用時,理性是脆弱無力的。為什麼管理者會這樣做?巴菲特指出,對管理者行為影響最大的三點事實。
大多數管理者不能控制自己行動的慾望,從而產生過激行為,而這些過激行為又往往通過企業接管來尋找發洩的出路。
大多數管理者總是不斷把自己企業的銷售、盈餘、經理獎勵等與其他企業進行比較。這種比較往往容易導致企業經理的非理性行為。大多數管理者通常會高估自己的管理能力。

45. 如何閱讀證券行情表 2008-02-14

在進場買股票之前,投資人必須先了解如何觀察市場行情及股價漲跌。目前市場投資資訊十分普遍,舉凡報紙、網路、廣播、電視都可以查詢到最新、最詳盡的股市行情。電視和網站的股市行情,幾乎都是即時報價,一般日報刊登的是前一日的股市收盤行情。

以下是從Business Day(商業日報)摘用的證券行情表。我們從第一欄起說明每一欄的意義。


1. 公司名稱
2. 收盤:股票交易當日個股最後一筆成交的價格
3. 漲跌:個股當日收盤價與前一日收盤價的價差,以分(cents)來表示
4. 漲跌:個股當日收盤價與前一日收盤價的價差,以百分比(percentage)來表示
5. 最高:股市開盤交易當日、個股成交價格不同,而當天最高的成交價格,稱為最高價。
6. 最低:股市開盤當天最低的成交價格。
7. 成交量:指該股票的成交股票數量,以千股計算。
8. 12個月漲跌: 個股當日收盤價與一年前收盤價的價差,以百分比(percentage)來表示
9. 12個月最高:過去12個月最高的成交價格。
10. 12個月最低: 過去12個月最低的成交價格。
11. 公司市場價值(market cap): 個股上市股票數量乘以當日收盤價,而獲得公司市場價值,以百萬元計算。大公司的市場價值高,南非最大的上市公司是Anglo American (英美礦產公司),市值近600億蘭特。南非前40大的上市公司市值都超過20億蘭特。市值3億元以下的算是小型上市公司。
12. 股息率(dividend yield): 過去12個月發放股利除以當日收盤價以得股息率。通常股息率越高,表示股價低,投資人可得股利越多。
13. 本益比(P/E ratio): 每股股價除以每股盈餘所得數字。通常本益比越低,股價越便宜,越具投資價值。我們公司所採用的標準本益比是10,若一個股的本益比超過15就股價偏高,若低於10則股價偏低。舉例說明:JSE交易公司的本益比是70,非常高;ABSA銀行的本益比是7.4,值得投資。

下一次我們會談到個股基本面分析。

44. 如何買賣股票 2008-02-07

開始投資股票之前,要先辦理相關手續,例如:開戶、簽立風險預告書等等。投資股票有一些步驟如: (1)開戶; (2)下單; (3) 買進股票; (4)賣出股票。

1. 開戶:選擇一家經營規模大的證券公司,開戶需準備金額至少50,000蘭特,身分證或護照、住址證明、銀行帳單。然後到證券公司開戶填寫基本資料表、委託買賣證券受託契約書等,填完之後就完成開戶手續。

2. 下單: 完成開戶作業,可以透過電話下單,然而現在較普遍的是網路下單,可以直接利用電腦下單。

3. 確認買進: 投資人買進股票前,要先分析好所要買進的標的,決定好之後,便可以下單買進股票數額及價格。成交回報會有成交價格與數量。買進股票沒有最低限額,投資人可買進10股或20股。

4. 賣出股票: 若買進股票上漲,投資人達到個人的獲利要求後,便可下單買出股票數量及價格,成交回報會有成交價格與數量。

投資人應注意事項:

· 證券公司每月收取管理費(administration fee) R40到R70不等,有的若你一個月股票買賣達到一定次數就免管理費。
· 每次買或賣股票證券公司收0.4%到1.0%(未含VAT)不等的手續費,另買進股票有證交稅0.25%,JSE STRATE系統費0.005459%,投資者保護稅0.0002%。

投資人可考慮的證券公司:

· PSG Online,網站 www.psgonline.co.za.
· Standard Bank標準銀行的客戶可考慮Online Share Trading,網站https://securities.standardbank.co.za/ost/
· Barnad Jacobs Mallet,網站 www.bjmdirect.co.za
· BOE Stockbrokers, 網站 https://boepersonal.nedsecure.co.za/Home.aspx
· Sanlam壽險公司的Glacier投資整合平台,網站 http://www.glacier.co.za/

若有興趣投資股票的讀者可與本公司聯絡,本公司可協助開戶。

下一期我們會談到如何閱讀證券行情表。